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초록·키워드 목차

기업벤처캐피탈과 전통적 벤처캐피탈 중 어느 쪽이 투자벤처기업에 대한 경영감시가 강력한가? 만일 이들 벤처캐피탈 유형별 경영감시 정도에 차이가 존재한다면 벤처캐피탈 유형별 즉, 전통적 벤처캐피탈 투자기업과 기업벤처캐피탈 투자기업 간 상장시점을 전 · 후한 이익조정의 차이를 야기할 수 있다. 본 연구는 벤처캐피탈 유형별 투자벤처기업 간 이익조정의 차이가 존재하는 지를 국내․외적으로 처음 연구한 것이다.
본 연구는 2000년부터 2011년 기간 동안에 코스닥에 상장한 기업 중에서 재량적 이익추정이 가능한 전통적 벤처캐피탈 또는 기업벤처캐피탈이 투자한 벤처기업의 상장시점을 전 · 후한(t=-3, t=+3)기간의 재량적 이익의 차이를 분석한 것이다. 연구목적을 달성을 위해 본 연구는 Dechow, Sloan, and Sweeney(1995)의 수정 Jones 모형(1995)을 사용하여 재량적 이익을 추정하여 벤처캐피탈 유형별 이익조정의 차이를 분석하였다. 또한 본 연구는 연구의 강건성 차원에서 재량적 이익에 영향을 미치는 다른 요인들을 통제한 횡단면 회귀분석을 실시하여 전통적 벤처캐피탈과 기업벤처캐피탈 간의 이익조정의 차이도 분석하였다.
본 연구의 재량적 이익분석에 따르면 전통적 벤처캐피탈 투자기업인 tvc_backed firms이 기업벤처캐피탈 투자기업인 cvc_backed firms보다 이익조정 정도가 유의하게 크게 나타나고 있다. 이러한 벤처캐피탈 유형별 이익조정의 차이는 재량적 이익에 영향을 미치는 다른 요인들을 통제한 횡단면 회귀분석에서도 일관되게 나타나고 있다.
본 연구의 cvc_backed firms이 tvc_backed firms보다 재량적 이익조정이 작다는 것과 전통적 벤처캐피탈 투자기업 더미변수가 상장직전 유의한 양의 값을 갖는다는 결과들을 지배구조관점에서 보면 기업벤처캐피탈이 전통적 벤처캐피탈보다 투자기업에 대한 경영감시가 보다 강력함을 시사한다. 본 연구의 이러한 결과는 Ivanov and Masulis(2007)가 CEO 교체정도를 통해 기업벤처캐피탈이 전통적 벤처캐피탈보다 경영감시가 강력하다는 발견과 일치하는 것이다.
그러므로 비록 한국자본시장에서 벤처캐피탈의 경영감시가 외국에 비해 강력하지는 못하지만 벤처캐피탈을 전통적 벤처캐피탈과 기업벤처캐피탈로 구분하는 경우 본 연구는 기업벤처캐피탈이 전통적 벤처캐피탈보다 투자기업에 대한 경영감시가 상대적으로 강하게 수행되고 있다고 볼 수 있다. #전통적 벤처캐피탈 #기업벤처캐피탈 #벤처기업 #이익조정 #경영감시 #Traditional Venture Capital (TVC) #Corporate Venture Capital (CVC) #Venture Firms #Earnings Management #Management Monitoring

요약
Abstract
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구와 본 연구의 차별성
Ⅲ. 자료와 연구방법론
Ⅳ. 실증 결과
Ⅴ. 결론
References

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