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본 연구는 시장 변동성과 수익률이 일별, 주별 및 월별 측정 주기에서 순현금흐름과 현금 유출입에 미치는 영향을 종합적으로 분석하였다. 순현금흐름에 대한 분석 결과는 우리나라의 선행연구와 매우 유사하지만, 미국 및 이스라엘 연구와는 상당히 다르다. 일별 자료에서 네거티브 피드백 거래가 관찰되었고, 시장 변동성 시차가 현금 유입에 양(+)의 영향을 주며, 초단기 디스포지션 효과가 나타났다. 이러한 차이점은 우리나라의 펀드 투자 성향이 미국과 달리 매우 단기적이기 때문이다. 우리나라 펀드 산업의 역사와 자본이익에 대한 과세 체계가 단기 투자 성향을 유발하는 요인이라고 본다. 주별과 월별 자료에서는 1시차를 포함하는 시장 수익률 시차 변수들이 현금 유입에 양(+)의 영향을 주었는데, 이는 일종의 포지티브 피드백 거래로 해석할 수도 있다. 모든 측정 주기에서 시장의 변동성과 수익률 충격에 대한 현금 유출의 누적 반응은 각각 음(-)과 양(+)으로 나타났으며, 동시적 디스포지션 효과도 발견되었다. 본 연구는 순현금흐름을 현금 유입과 유출로 나누어 순현금흐름에 대한 기존의 연구 결과를 해석하고 설명하였으며, 축약형 벡터 자기회귀 모형과 SVAR을 모두 사용하여 방법론에 의존하지 않는 일관된 결과를 얻을 수 있었다.
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1. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2002 / 주식형 펀드의 현금흐름과 주식시장 / Asia-Pacific Journal of Financial Studies 31 (1) : 71 ~ 108
2. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2011 / 주식 시장과 주식형 펀드 수익률 및 현금흐름의 동태적 관계: 구조형 벡터 자기회귀 모형을 이용한 개별 펀드 분석 / 한국증권학회지 40 (4) : 609 ~ 643
3. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2010 / 주식형 펀드 투자자의 디스포지션 효과 / 한국증권학회지 39 (4) : 517 ~ 543
4. [학술지(정기간행물)] - 박종원 / 2012 / 한국 자본시장에서 펀드플로우가 금융자산의 수익률과 변동성에 미치는 영향：주식시장을 대상으로 / 재무관리연구 29 (1) : 81 ~ 108
5. [학술지(정기간행물)] - 정호윤 / 2010 / 펀드플로우와 시장위험 / 재무관리연구 27 (2) : 169 ~ 204
2. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2011 / 주식 시장과 주식형 펀드 수익률 및 현금흐름의 동태적 관계: 구조형 벡터 자기회귀 모형을 이용한 개별 펀드 분석 / 한국증권학회지 40 (4) : 609 ~ 643
3. [학술지(정기간행물)] - 고광수 / 2010 / 주식형 펀드 투자자의 디스포지션 효과 / 한국증권학회지 39 (4) : 517 ~ 543
4. [학술지(정기간행물)] - 박종원 / 2012 / 한국 자본시장에서 펀드플로우가 금융자산의 수익률과 변동성에 미치는 영향：주식시장을 대상으로 / 재무관리연구 29 (1) : 81 ~ 108
5. [학술지(정기간행물)] - 정호윤 / 2010 / 펀드플로우와 시장위험 / 재무관리연구 27 (2) : 169 ~ 204
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