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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제5권 제1호
발행연도
2006.1
수록면
41 - 59 (19page)

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이 논문에서는 옵션의 내재변동성이 KOSPI200지수수익률에 대해 추가적인 정보를 가지고 있는지 분석하였다. 이를 위해 NTM 콜옵션과 풋옵션의 평균 내재변동성과 KOSPI200지수수익률 간의 그랜져 인과관계 검증, 충격반응 검증, 그리고 MA(1), ARMA(1,1), GARCH (1,1), 그리고 EGARCH(1,1)에 의한 시계열 분석을 실시하였다. 그랜져 인과관계 검증 결과, 평균 내재변동성과 KOSPI200 주가지수수익률은 상호 변화의 원인이 되지만 내재변동성의 변화가 KOSPI200주가지수수익률의 변화를 초래하는 측면이 더 강하다는 것을 확인할 수 있었다. 충격반응 검증에 의하면 옵션시장과 현물시장 사이에서는 충격의 상호작용이 미약하며 옵션시장 내의 충격 지속성은 매우 강함을 알 수 있는데, 이는 다수의 옵션 거래자들이 현물과의 연계 없이 옵션에 대해서만 투기적 포지션을 취하는 거래행태에 그 원인 있는 것으로 추정할 수 있다. MA(1), ARMA(1,1) 모형에 의한 분석 결과 내재변동성은 KOSPI200지수수익률에 대해 통계적으로 유의적인 정보효과를 가지고 있음을 확인할 수 있었다. GARCH(1,1), EGARCH(1,1) 모형에 의한 분석 결과 내재변동성은 KOSPI200지수수익률에 대해 통계적으로 유의한 변동성 전이효과를 가지고 있음을 확인할 수 있었다.
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Beckers, Stan / 1981 / Standard deviations implied in option prices as predictors of future stock price variability / Journal of Banking and Finance 5 : 363 ~ 381 google schola Box, G. E. P / 1964 / An analysis of transformations / J. Roy. Stat. Soc. B26 : 211 ~ 252 google schola Canina, L / 1993 / The informational content of implied volatility / Review of Financial studies 6 : 659 ~ 681 google schola Chiras, Donald P / 1978 / The informational content of option prices and a test of market efficiency / Journal of Financial Economics : 213 ~ 234 google schola Christensen, B. J / 1998 / The relation between implied and realized volatility / Journal of Financial Economics 50 : 125 ~ 150 google schola

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