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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
이영주 (서강대학교) 변상혁 (서강대학교)
저널정보
한국재무학회 재무연구 재무연구 제34권 제1호
발행연도
2021.1
수록면
81 - 106 (26page)

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This study investigates whether institutional investors with large ownership (institutional blockholders) have informational advantages over other investors. The sample of this study is constructed from institutional investors’ mandatory filings on block shareholding of greater than 5% of a firm’s shares. Institutional blockholders are classified into active institutions if they express an intention to engage in a firm’s management as their purpose of investment and into passive institutions otherwise. To verify the information content of block ownership, this study investigates the short- and long-term market reaction to announcements of institutional investors’ block ownership. Main findings are summarized as follows. First, significant cumulative abnormal returns (CARs) are observed around the announcements. The CARs are much higher for active institutions than passive institutions. Second, the stocks owned by passive asset management companies significantly outperform both the market and the benchmark portfolio in the long-term. In contrast, the stocks owned by active private investment companies significantly underperform the benchmark portfolio. Overall, the results of this study suggest that passive asset management companies have superior skills in selecting undervalued stocks and they use long-lived information when they make large investment. In contrast, the inconsistent results on short- and long-term performance of stocks owned by active private investment companies imply that private investment companies’ activism are not effective enough to meet the initial expectations of the market.
#Institutional Investors #Blockholding #Informational Advantage #Announcement Effect #Shareholder Activism

목차

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참고문헌 (18)

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Barclay, M. J. / 1991 / Negotiated block trades and corporate control / The Journal of Finance 46(3):861~878 google schola Brav, A. / 2008 / Hedge fund activism, corporate governance, and firm performance / The Journal of Finance 63(4):1729~1775 google schola Collin-Dufresne, P. / 2015 / Do prices reveal the presence of informed trading? / The Journal of Finance 70(4):1555~1582 google schola 엄윤성 / 2012 / 기업 지배권 시장에서 대규모 투자자의 역할: 5% 룰을 중심으로 / 대한경영학회지 25(9):3533~3551 dbpia Fama, E. F. / 1993 / Common risk factors in the returns on stocks and bonds / Journal of Financial Economics 33(1):3~56 google schola

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