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자료유형
학술저널
저자정보
김현수 (서울시립대학교 경영대학 재무금융) 정병욱 (서울시립대학교)
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제25권 제4호
발행연도
2017.11
수록면
547 - 590 (44page)

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본 연구는 펀드매니저의 유형과 행위가 비대칭정보인 환경 하에서 펀드매니저의 포트폴리오 운용, 교체, 성과 간의 관계를 이론적으로 모형화 하고 실증적으로 검증한다. 펀드매니저의 유형에 대한 정보비대칭 하에서 펀드매니저의 유형을 분리하는 고용계약 메커니즘은 분리보상계약의 메뉴를 자산운용사가 제시하고 펀드매니저가 자신의 유형에 적합한 보상계약을 선택하여 이루어지는 것이 일반적인 계약이론의 모형화 방식이다. 펀드성과의 잡음성, 운용성과에 근거하는 펀드매니저 평가 및 보상계약의 불완전성, 펀드매니저의 빈번한 교체 등의 국내 자산운용업계의 특성으로 인하여 펀드매니저에 대한 보상계약이 분리 메커니즘으로 작동하지 못하고 평판에 의하여 결정되는 공동보상계약의 형태가 형성될 수 있다. 본 연구는 이와 같은 환경에서 상이한 유형의 펀드매니저 행태를 분석하며 특히 교체 이전 운용성과의 재량적 조정, 이직을 통한 평가 회피, 이직 이후 타사에서의 유리한 보상계약의 가능성이 펀드매니저의 포트폴리오 운용성과를 감소시키는 경제적 유인임을 이론적으로 모형화고 실증적으로 검증한다. 펀드매니저 교체 이후 성과변화가 他社離職 또는 同社在職의 분류에 따라 상이한 것으로 분석되었으며 펀드매니저가 교체된 이후 타사로 이직하는 경우 이직 이후에 직전 자산운용사에서 운용하던 펀드의 성과가 감소하는 것으로 검증되었다. 본 연구는 펀드 운용에 있어서 펀드매니저 재량적 조정의 경제적 유인을 계약이론을 확장하여 모형화 하고 교체 시 他社離職하는 펀드매니저가 운용한 펀드성과가 교체 이후 감소함을 실증적으로 제시하여 이론모형의 예측을 검증한다.
#펀드매니저 #교체 #운용성과 #정보비대칭 #재량적 조정 #Asymmetric Information #Fund Manager #Replacement #Fund Performances #Manipulative Portfolio Management

목차

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참고문헌 (42)

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강장구 / 2010 / Sharpe의 방법론을 이용한 한국 주식형펀드의 운용스타일 및 성과분석 / 한국증권학회지 39(2):307~339 dbpia 고광수 / 2011 / 주식 시장과 주식형 펀드 수익률 및 현금흐름의 동태적 관계: 구조형 벡터 자기회귀 모형을 이용한 개별 펀드 분석 / 한국증권학회지 40(4):609~643 google schola 고광수 / 2008 / 우리나라 펀드 시장의 토너먼트 현상 연구 / 보험금융연구 19(3):209~228 dbpia 고봉찬 / 2011 / 국내 주식형 펀드의 스타일 분석과 활용 / 선물연구 19(1):91~120 dbpia 김성신 / 2012 / 펀드매니저의 포트폴리오 펌핑행위가 존재하는가?: 한국 펀드시장에서의 증거 / 한국증권학회지 41(2):233~261 dbpia

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