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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 발행연도
- 2015.12
- 수록면
- 2,565 - 2,584 (20page)
이용수
초록· 키워드
본 연구는 국내 KOSPI 주식들을 대상으로 저변동성 이상현상과 이에 따른 투자전략의 유효성 검증을 통하여 최근 저성장, 저금리 기조와 더불어 2060년 기금고갈이라는 상황에 직면한 국민연금기금의 투자전략에 미치는 영향에 대하여 고찰한다.
2003년부터 2014년까지 매월 변동성을 기준으로 6개의 포트폴리오를 구성하여 다음 달의 수익률을 비교한 결과 저변동 포트폴리오(P1)의 평균 수익률은 1.09%로 고변동 포트폴리오(P6)의 평균 수익률인 -0.35%보다 높게 나타났으며 수익률의 차이는 매우 높은 유의성을 가지는 것으로 나타났다. CAPM 대비 초과성과분석을 실시한 결과 P1은 0.33%, P6은 -1.24%의 초과성과 및 손실을 얻는 것으로 나타났으며 시장의 위기상황에서는 저변동성 이상현상이 존재하지 않는 것으로 나타났다.
2009년부터 2014년까지 P1과 국민연금기금의 국내주식 포트폴리오(NP)의 성과를 비교한 결과 P1의 평균 수익률은 0.90%, NP의 평균 수익률은 0.27%로 나타났지만 수익률의 차이에 대한 유의성은 존재하지 않았다. 하지만 P1의 변동성이 NP의 변동성보다 유의적으로 낮다는 결과를 얻었기 때문에 기존 국민연금의 국내주식 포트폴리오의 변동성을 줄이면서 동일한 수준의 성과를 가져다 줄 가능성이 존재한다. 그 결과 대체투자 및 헤지펀드 등에 추가적으로 리스크를 배분한다면 전체적으로 동일한 리스크수준에서 더 높은 성과를 얻을 수 있을 것으로 기대되나, 국내 주식시장에서 국민연금이 차지하는 비중과 영향이 매우 크기 때문에 국내 주식시장을 대상으로 한 투자전략은 한계가 존재할 것이다.
결론적으로 본 연구를 통해 국내 주식시장에서 저변동성 이상현상의 존재를 검증하였고, 이를 활용하여 국민연금기금의 자산배분이 더 효율적으로 이루어질 수 있음을 시사한다.
2003년부터 2014년까지 매월 변동성을 기준으로 6개의 포트폴리오를 구성하여 다음 달의 수익률을 비교한 결과 저변동 포트폴리오(P1)의 평균 수익률은 1.09%로 고변동 포트폴리오(P6)의 평균 수익률인 -0.35%보다 높게 나타났으며 수익률의 차이는 매우 높은 유의성을 가지는 것으로 나타났다. CAPM 대비 초과성과분석을 실시한 결과 P1은 0.33%, P6은 -1.24%의 초과성과 및 손실을 얻는 것으로 나타났으며 시장의 위기상황에서는 저변동성 이상현상이 존재하지 않는 것으로 나타났다.
2009년부터 2014년까지 P1과 국민연금기금의 국내주식 포트폴리오(NP)의 성과를 비교한 결과 P1의 평균 수익률은 0.90%, NP의 평균 수익률은 0.27%로 나타났지만 수익률의 차이에 대한 유의성은 존재하지 않았다. 하지만 P1의 변동성이 NP의 변동성보다 유의적으로 낮다는 결과를 얻었기 때문에 기존 국민연금의 국내주식 포트폴리오의 변동성을 줄이면서 동일한 수준의 성과를 가져다 줄 가능성이 존재한다. 그 결과 대체투자 및 헤지펀드 등에 추가적으로 리스크를 배분한다면 전체적으로 동일한 리스크수준에서 더 높은 성과를 얻을 수 있을 것으로 기대되나, 국내 주식시장에서 국민연금이 차지하는 비중과 영향이 매우 크기 때문에 국내 주식시장을 대상으로 한 투자전략은 한계가 존재할 것이다.
결론적으로 본 연구를 통해 국내 주식시장에서 저변동성 이상현상의 존재를 검증하였고, 이를 활용하여 국민연금기금의 자산배분이 더 효율적으로 이루어질 수 있음을 시사한다.
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목차
- Ⅰ. 서론
- Ⅱ. 이론적 배경
- Ⅲ. 연구설계
- Ⅳ. 저변동성 이상현상의 검증
- Ⅴ. 국민연금의 성과와 비교
- Ⅵ. 결론 및 한계점
- 참고문헌
- Abstract
참고문헌
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