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본 연구는 한국기업들이 해외에서 발행하는 주식예탁증서의 발행공시와 발행그 자체의 주가와 거래량에 미치는 영향에 대한 실증분석을 행하였다. 분석결과 체계적 위험 및 총위험의 변화부분 변화에 있어서는 발행일을 중심으로 체계적위험의 감소와 총위험의 증가를 확인하였으며 또한 공시일을 기준으로한 사건일 전-후로 한 주식거래량의 변화는 눈에 띄게 관찰되었다. 비정상수익률의 경우는 공시일을 기준으로 룩셈부르크시장이나 런던시장에 비해 상대적으로 상장요건이 훨씬 까다로운 뉴욕시장의 경우에만 투자자들이 정의 반응을 보였다. 발행공시일의 경우 체계적위험이나 총위험의 변동이 없는 반면 실제 발행일을 기준에서는 체계적위험이 감소되고 총위험은 증대되고 있다. 이는 실제 발행되고 난 다음부터는 해당기업의 주가수익율이 국내시장요인에 의한 영향이 축소됨을 나타낸다고 볼 수 있다. 또한 총위험의 증가는 해외시장의 교란요인이 첨가됨으로 나타나는 현상이 아닌가 한다.
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