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초록·키워드
본 연구에서는 국내 리츠시장 여건에서 보다 신뢰성을 갖춘 국내 리츠가격지수를 시가총액방식(MCI)과 동일금액 가중지수방식(EWI)으로 직접 산출한 후 이를 토대로 한국과 미국 간의 리츠 수익률 분포에서 관찰될 것으로 예상되는 구조적 특성(stylized facts)들을 다양한 GARCH 모형을 통해 추정한 후 비교 분석하였다. 분석결과 첫째, 미국은 통계적으로 유의미한 리스크 프리미엄이 존재하지만 국내의 경우 전반적으로 리스크 프리미엄이 존재한다고 보기가 어려웠다. 둘째, 한미 리츠 모두 충격이 지속되는 IGARCH 효과가 국제금융위기 이전보다 이후에 보다 더 심화되었다. 셋째, 한국시장의 경우 금융위기 이후 EWI에서 일부 레버리지효과를 보인 반면 미국시장에서는 전반적으로 고른 레버리지 효과가 확인되었다. 넷째, 국내 리츠가격지수산정의 경우 MCI 방식보다는 EWI 방식이 좀 더 미국 리츠시장과 동조화 현상을 보였으며, 한미 리츠가격지수의 수익률 분포는 정규분포보다는 두꺼운 꼬리분포(fat-tailed distribution)를 보인다는 것을 재확인할 수 있었다.
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