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[연구목적] 기업재무 관점에서 ESG와 관련한 다양한 연구가 발표되고 있으나, 투자자 관점의 연구는 상대적으로 부족한 실정이다. 이에 본 연구는 ESG가 주식 및 펀드시장에 미치는 영향을 실증분석하여 시사점을 제공하였다.
[연구방법] 선행연구 분석을 통해 ESG 투자가 국내 주식 및 펀드시장에 미치는 영향을 검토하는 4개의 가설을 도출하였다. Dataguide와 Refinitiv를 통해 자료를 수집하였으며, 패널 회귀분석과 이중차분법(Difference－in－Difference)을 통해 가설을 검증하였다.
[연구결과] ESG 투자는 규모가 큰 기업을 중심으로 이루어짐을 확인할 수 있으며, 신용등급․외국인 지분율이 ESG 지표보다 주가변동률과 주가수익률에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한국ESG기준원 평가결과에는 신용등급․외부감사가 유의한 양(＋)의 영향을, 한국거래소 ESG 평가지수 편입여부에는 주식성과와 외국인 지분율이 영향을 미치는 것으로 나타났다. 펀드시장 분석 결과, ESG는 펀드성과에 유의한 양(＋)의 영향을 미침을 확인할 수 있었다. 그러나 펀드매니저의 교체가 펀드성과에 미치는 효과는 유의하지 않으며, 주가하락기에 펀드매니저의 교체는 ESG 투자에 음(－)의 영향을 미친다. 이는 펀드회사들이 ESG 투자보다 펀드성과를 보다 중시하는 것으로 해석할 수 있다.
[연구의 시사점] 주식시장에서 ESG 지표는 다른 투자지표보다 유의성이 낮으나, 펀드시장에서는 유의한 양(＋)을 영향을 미치는 만큼 ESG 투자의 한계와 가능성을 동시에 확인 할 수 있다. 본 연구를 통해 도출된 시사점을 종합하여, 투자자의 니즈를 부합하는 방향으로 ESG 경영이 확대되어야 함을 제언한다.
[연구방법] 선행연구 분석을 통해 ESG 투자가 국내 주식 및 펀드시장에 미치는 영향을 검토하는 4개의 가설을 도출하였다. Dataguide와 Refinitiv를 통해 자료를 수집하였으며, 패널 회귀분석과 이중차분법(Difference－in－Difference)을 통해 가설을 검증하였다.
[연구결과] ESG 투자는 규모가 큰 기업을 중심으로 이루어짐을 확인할 수 있으며, 신용등급․외국인 지분율이 ESG 지표보다 주가변동률과 주가수익률에 유의한 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한국ESG기준원 평가결과에는 신용등급․외부감사가 유의한 양(＋)의 영향을, 한국거래소 ESG 평가지수 편입여부에는 주식성과와 외국인 지분율이 영향을 미치는 것으로 나타났다. 펀드시장 분석 결과, ESG는 펀드성과에 유의한 양(＋)의 영향을 미침을 확인할 수 있었다. 그러나 펀드매니저의 교체가 펀드성과에 미치는 효과는 유의하지 않으며, 주가하락기에 펀드매니저의 교체는 ESG 투자에 음(－)의 영향을 미친다. 이는 펀드회사들이 ESG 투자보다 펀드성과를 보다 중시하는 것으로 해석할 수 있다.
[연구의 시사점] 주식시장에서 ESG 지표는 다른 투자지표보다 유의성이 낮으나, 펀드시장에서는 유의한 양(＋)을 영향을 미치는 만큼 ESG 투자의 한계와 가능성을 동시에 확인 할 수 있다. 본 연구를 통해 도출된 시사점을 종합하여, 투자자의 니즈를 부합하는 방향으로 ESG 경영이 확대되어야 함을 제언한다.
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