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초록·키워드
최근 국제 금융위기 동안 투자자는 투자자산의 강한 동조화 현상으로 분산투자를 하더라도 체계적 위험까지 모두 제거할 수 없음을 경험하였다. 이에 따라 본 연구는 불확실한 투자환경하에서의 투자 포트폴리오 효과를 재검증하였다. 투자자산의 안정성 검증 및 이동상관분석, 그랜저인과분석, 공적분 검정을 통해 장·단기 분산효과를 분석하여 다음과 같은 결과를 얻을 수 있었다. 첫째, 연구기간동안 변동성이 심한 단기에는 자산 간 상관관계 및 위험-수익관계가 상쇄되어 효과적인 분산효과를 기대하기 어려웠다. 둘째, 부동산-금융자산 간 높은 상관관계와 강한 동조화 현상은 국제 금융위기 동안 투자 포트폴리오의 분산효과를 제한하였다. 셋째, 국제 금융위기 이후 국내 금융자산과 부동산 투자자산 간 수익률 변화는 달라진 양상을 보였다. 그 결과 투자자 입장에서 투자 포트폴리오 성과를 극대화하기 위해 부동산 투자환경변화를 반영한 시기적절한 포트폴리오 리밸런싱이 필요함을 알 수 있었다.
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