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본 연구는 2009년 12월 14일부터 2011년 12월 14일까지 3년간 증권업을 대표하는 대우증권 개별주식선물과 현물시장간의 선도-지연관계 분석을 통한 시장효율성과 헤지성과를 분석하고자 하였다. 이를 위하여 Granger인과관계, 이변량ECT-EGARCH(1,1)모형 및 최소분산헤지모형(minimum variance hedge model)을 추정하였다. 실증분석결과 최적헤지비율(OHR: optimal hedge ratio)의 경우, Nelson(1990)의 이변량 ECT-EGARCH(1,1) 모형이 Ederington(1979)의 최소분산헤지모형보다 높은 것으로 나타났다. 헤지성과의 경우, 내표본기간(within sample period)동안은 시간변동 이변량 ECT-EGARCH(1,1) 모형이 최소분산헤지모형보다 상대적으로 더 나은 것으로 나타났으나, 외표본 (out-of sample) 기간 동안은 최소분산헤지모형의 헤지성과가 시간변동 이변량 ECT-EGARCH(1,1) 보다 다소 높은 것으로 나타났다. 또한, 대우증권 현선물시장의 수익률간의 선도-지연관계를 분석한 결과, 대우증권선물시장 대비 대우증권 현물시장의 영향력이 통계적으로 유의한 수준에서 강하게에 존재하는 것으로 나타났다.
이러한 실증분석결과로부터, 대우증권 개별주식선물의 현물시장에 대한 위험관리수단으로서의 유용성을 확인하였으며, 또한 개별주식현선물시장의 정보의 비효율성이 존재하고 있음을 보여주고 있다.
이러한 실증분석결과로부터, 대우증권 개별주식선물의 현물시장에 대한 위험관리수단으로서의 유용성을 확인하였으며, 또한 개별주식현선물시장의 정보의 비효율성이 존재하고 있음을 보여주고 있다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 분석자료(Data) 및 기초 통계량 분석
Ⅲ. 연구방법(Methodology)
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (21)
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1. [학술지(정기간행물)] - 홍정효 / 2008 / 엔화 통화선물(Yen currency futures)의 변동성 및 헤지성과 분석에 관한 연구: OLS vs 시간변동 ARCH 모형 / 산업경제연구 21 (5) : 1947 ~ 1960
3. [학술지(정기간행물)] - 홍정효 / 2010 / 개별주식선물시장의 헤지성과에 관한 실증적 연구 : 정태적헤지모형 vs 동태적헤지모형 / 재무관리연구 27 (3) : 29 ~ 54
4. [학술지(정기간행물)] - Anderson, R. / 1981 / Cross Hedging / Journal of Political Economics 81 (1) : 1182 ~ 1196
5. [학술지(정기간행물)] - Baillie, R. / 1991 / Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge / Journal of Applied Econometrics 6 : 109 ~ 124
6. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity / Journal of Econometics 31 : 307 ~ 327
3. [학술지(정기간행물)] - 홍정효 / 2010 / 개별주식선물시장의 헤지성과에 관한 실증적 연구 : 정태적헤지모형 vs 동태적헤지모형 / 재무관리연구 27 (3) : 29 ~ 54
4. [학술지(정기간행물)] - Anderson, R. / 1981 / Cross Hedging / Journal of Political Economics 81 (1) : 1182 ~ 1196
5. [학술지(정기간행물)] - Baillie, R. / 1991 / Bivariate GARCH Estimation of the Optimal Commodity Futures Hedge / Journal of Applied Econometrics 6 : 109 ~ 124
6. [학술지(정기간행물)] - Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity / Journal of Econometics 31 : 307 ~ 327
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