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이 연구는 우리 나라 상장기업을 대상으로 하여 2001년에서 2011년의 기간에 걸쳐 연구개발 투자의 비선형가치관련성 여부를 검증하고자 하였다. 이를 위해 이 연구에서는 Ohlson(1995)의 기업가치평가모형에 연구개발투자 변수를 추가한 분석 모델을 바탕으로 Morck et al.(1988), 최호열 외(2009), 그리고 신민식 외(2011)에서 이용한 비선형검증 방법을 채택하여 분석하였다. 특히 이 연구에서는 선행연구와는 차별화하여 표본집단을 소속된 자본시장(코스피 vs 코스닥), 기업규모(대기업 vs. 중소기업), 기술수준(하이테크 기업 vs. 로우테크 기업) 등에 따라 구분하여 연구개발투자의 비선형관련성 여부를 분석함으로써 연구의 강건성을 높이고자 하였다.
실증분석결과 선행연구와는 달리 연구개발투자는 전체표본과 모든 하위표본들(코스피, 코스닥, 대기업, 중소기업, 하이테크기업, 로우테크기업)에서 기업가치와 역 U자형 가치관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 적정 수준의 연구개발투자는 기업가치를 증대시키는데 중요한 역할을 하지만, 과도하게 투자될 경우 오히려 기업가치를 감소시킬 수도 있음을 시사한다고 할 수 있다.
실증분석결과 선행연구와는 달리 연구개발투자는 전체표본과 모든 하위표본들(코스피, 코스닥, 대기업, 중소기업, 하이테크기업, 로우테크기업)에서 기업가치와 역 U자형 가치관련성을 가지는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 적정 수준의 연구개발투자는 기업가치를 증대시키는데 중요한 역할을 하지만, 과도하게 투자될 경우 오히려 기업가치를 감소시킬 수도 있음을 시사한다고 할 수 있다.
목차
Abstract
국문초록
Ⅰ. Introduction
Ⅱ. Literature Review
Ⅲ. Hypothesis and Empirical Model
Ⅳ. Empirical Analysis
Ⅴ. Conclusions
References
참고문헌 (26)
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1. [보고서] - Aboody, D. / 2001 / R&D Productivity in the chemical industry
2. [보고서] - Aghion, P. / 2005 / Volatility and Growth:Credit Constraints and Productivity – Enhancing Investment
3. [학술지(정기간행물)] - 안홍복 / 2006 / 기업혁신성에 기초한 R&D 투자와 기업가치 관련성 분석 / 회계학연구 31 (3) : 27 ~ 62
4. [학술지(정기간행물)] - Ben Zion, U. / 1978 / The Investment Aspect of Nonproductive Expenditures: An Empirical Test / Journal of Economics and Business : 224 ~ 229
5. [학술지(정기간행물)] - Bublitz, B. / 1989 / The Information in Discretionary Outlays:Advertising and Research and Development / Accounting Review 64 : 108 ~ 124
2. [보고서] - Aghion, P. / 2005 / Volatility and Growth:Credit Constraints and Productivity – Enhancing Investment
3. [학술지(정기간행물)] - 안홍복 / 2006 / 기업혁신성에 기초한 R&D 투자와 기업가치 관련성 분석 / 회계학연구 31 (3) : 27 ~ 62
4. [학술지(정기간행물)] - Ben Zion, U. / 1978 / The Investment Aspect of Nonproductive Expenditures: An Empirical Test / Journal of Economics and Business : 224 ~ 229
5. [학술지(정기간행물)] - Bublitz, B. / 1989 / The Information in Discretionary Outlays:Advertising and Research and Development / Accounting Review 64 : 108 ~ 124
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