Getting Global Financial Stability Through Precautionary Principle

Jin Yul Ju

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자료유형: 학술저널

저자정보: Jin Yul Ju

저널정보: 서울국제법연구원 서울국제법연구 서울국제법연구 제19권 제2호

발행연도: 2012.12

수록면: 165 - 187 (23page)

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1976년 브레튼우즈 체제 붕괴 이후부터 2012년 오늘날까지 국제사회는 거의 10년을 주기로 심각한 국제금융위기를 겪어 왔지만 국제금융시장의 안정화를 위한 국제법제도를 마련하지 못하고 있다. 1930년대 대공황 이후 세계경제에 가장 큰 악영향을 미친 금융위기로 평가되는 2008년 위기의 주범으로 샤도우뱅킹과 장외파생상품과 같이 그 파급효과를 전혀 예측할 수 없는 대단히 복잡하고 불확실한 투기적 금융관행이 지목되고 있음에도 불구하고, 미국을 비롯한 주요 금융선진국은 이러한 투기적 관행을 금지시키지 않고 있다. 현재 주요 금융 선진국이나 국제금융기구는 기존의 수리통계학적 리스크분석방식에 기초한 금융리스크관리법으로 글로벌금융시장의 안정화를 추구하고 있지만, 이러한 방식으로는 복잡한 투기적 금융관행으로 인한 글로벌금융위기의 재발을 사전에 방지할 수가 없다. 글로벌금융시장의 안정화를 위해서는 사전주의적 차원에서 그 파급효과의 예측이 불가능한 투기적 금융관행을 국내입법과 국제조약을 통해 전면 금지해야 할 필요가 있다. 그런데 투기적 금융관행일 수록 금융계의 큰 수입원이 되고, 글로벌금융시장을 사실상 지배하고 있는 소수 국가들의 정부와 국제금융기구가 금융업계의 로비에 포획되어 있기 때문에, 투기적 금융관행에 대한 사전주의적 금지입법이 쉽지는 않을 것으로 보인다.

Today international society faces a challenge in addressing the global financial crises. Despites never-ending debating on the key causes of financial crises, it seems quite certain that there do exist a great deal of "uncertainty" in global financial market. Unlike risk, uncertainty cannot be forecasted by statistical inference. For instance, over-the-count derivatives are too complex to predict whether they can cause financial crisis or not. While some says that derivatives enhance economic efficiency, others criticize that derivatives are "financial weapons of mass destruction." At any rate, the recent global financial crisis well shows that any scientific risk assessment of too-complex-to-predict (TCTP) financial practices can never forecast future crisis. If it is true that financial industry did not intend to cause the 2007-8 financial turmoil and the governments were not aware of a possibility of crisis, it can be assumed that TCTP practices have unintended economic consequences which makes the lives of ordinary people worse. This paper argues that TCTP financial practice should be considered as "potentially dangerous" for the purpose of global financial stability. Of course there is an uncertainty whether a particular TCTP practice would really cause financial crisis. In regard to this, this paper finds that global financial system can be analogized to complex ecosystem where the consequences of human actions are not predictable and the Precautionary Principle (PP) says that uncertainty should not be used as a reason for postponing measures to prohibit TCTP human behaviors. In this context, this article suggests that the PP should be introduced to deal with TCTP financial practices. Of course there are critiques of the PP. It is true that the PP can be misused in some circumstances where unreasonable and speculative fears of future harms are exaggerated. But when considering already-happened catastrophic financial crises, fears of next crises can never be considered as unreasonable and speculative. Moreover, when considering a possibility that large fiscal expansion to mitigate private financial sectors crisis causes another sovereign debt crisis, it is highly needed to introduce the PP in dealing with TCTP practices. As the PP may have various forms in different contexts, the argument for it is just a starting point. To have a real meaning in the real world, the PP is required to be more specified. This article argues that the strongest form of the PP should be introduced. It must be financial firms, rather than the government or the public, who bear the burden of proof that TCTE practices would not cause financial crisis. As far as potentially dangerous practices give financial firms a chance of astronomical amount of money, TCTP practices will be nothing more than rational choice for them. If financial industry fails to prove it, the governments should prohibit a TCTE practice in question to protect the lives of ordinary people which are particularly vulnerable to financial crisis.

#글로벌금융위기 #장외파생상품 #불확실성 #사전주의원칙 #국제금융규제 #global financial crisis #over-the-counter derivatives #uncertainty #precautionary principle #international financial regulation

참고문헌 (47)

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1. [보고서] - Adrian, Tobias / 2009 / The Shadow Banking System: Implications for Financial Regulation

2. [단행본] - Akerlof, George A. / 2010 / How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism, New ed / Princeton University Press

3. [보고서] - Arner, Douglas W / 2009 / The Global Credit Crisis of 2008: Causes and Consequences

4. [학술지(정기간행물)] - Bebchuk, Lucian A / 2010 / Regulating Bakers’ Pay / Georgetown Law Journal 98 (247)

5. [단행본] - Bellamy, John Foster / 2009 / The Great Financial Crisis: Causes and Consequences / Monthly Review Press

이 논문의 저자 정보

주진열

소속기관 부산대학교

주요연구분야 사회과학 > 법학

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