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본 연구는 새 케인지안 확률적 동학에 기반을 둔 소규모 개방경제 모형을 설정하고, 유위험 이자율평형 조건이 성립하지 않을 경우 중앙은행의 최적 통화정책의 효과에 대하여 실증 분석하였다. 특히, 위험 프리미엄 충격이 지속적이거나 외환시장 참가자들의 미래 환율에 대한 기대가 합리적이지 않기 때문에 유위험 이자율평형 조건이 현실적으로 성립하지 않는다는 기존 연구 결과에 착안하여 지속적인 위험 프리미엄 충격 및 환율에 대한 비합리적 기대 유형을 모두 고려하여 모형경제의 변동성 변화를 모의실험하였다.
모의실험을 통해 다음과 같은 결과를 도출하였다. 첫째, 위험 프리미엄 충격의 지속성이 커질수록 모형경제의 변동성이 증가하며 공약체제에서 재량체제보다 변동성이 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 기대 유형에 따라 환율의 변동성이 차이가 나며, 이에 따라 모형경제의 변동성도 크게 달라진다. 즉, 환율의 변동성을 축소시키는 기대 하에서는 경제 전반의 변동성도 낮았다. 셋째, 통화정책이 민간의 기대에 영향을 미치는 공약체제의 경우 중앙은행의 타게팅 정책이 해당 목표변수의 변동성을 줄이는 데 효과적인 것으로 나타났다. 반면, 통화정책이 민간의 기대에 영향을 미치지 못하는 재량체제에서는 환율의 기대 유형에 따라 최적 타게팅 정책이 달라졌다. 이는 재량체제 하에서 중앙은행이 환율의 기대형성 과정을 면밀히 분석하여 이에 적합한 타게팅 정책을 결정해야 함을 시사한다.
모의실험을 통해 다음과 같은 결과를 도출하였다. 첫째, 위험 프리미엄 충격의 지속성이 커질수록 모형경제의 변동성이 증가하며 공약체제에서 재량체제보다 변동성이 감소하는 것으로 나타났다. 둘째, 기대 유형에 따라 환율의 변동성이 차이가 나며, 이에 따라 모형경제의 변동성도 크게 달라진다. 즉, 환율의 변동성을 축소시키는 기대 하에서는 경제 전반의 변동성도 낮았다. 셋째, 통화정책이 민간의 기대에 영향을 미치는 공약체제의 경우 중앙은행의 타게팅 정책이 해당 목표변수의 변동성을 줄이는 데 효과적인 것으로 나타났다. 반면, 통화정책이 민간의 기대에 영향을 미치지 못하는 재량체제에서는 환율의 기대 유형에 따라 최적 타게팅 정책이 달라졌다. 이는 재량체제 하에서 중앙은행이 환율의 기대형성 과정을 면밀히 분석하여 이에 적합한 타게팅 정책을 결정해야 함을 시사한다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 모형
Ⅲ. 모형의 추정
Ⅳ. 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (26)
참고문헌 신청
[보고서] - 김근영 / 2010 / 환율동학에 대한 기대와 통학정책의 유효성
[보고서] - 김용복 / 2009 / 환율 변동이 실물경제에 미치는 영향 - 수출, 수입 및 투자부문을 중심으로
[학술지(정기간행물)] - 배병호 / 2014 / 경제전망 및 정책분석을 위한 New BOK-DSGE모형 구축 결과 / 조사통계월보
[학술지(정기간행물)] - 하의현 / 2014 / 환율불확실성과 해외 요인의 상호관계에 관한 연구 : 금융위기 전후 비교 분석 / 한국경제연구 32 (4) : 45 ~ 68
[학술지(정기간행물)] - Backus, D. K. / 1993 / Accounting for Forward Rates in Markets for Foreign Currency / Journal of Finance 48 (5) : 1887 ~ 1908
[보고서] - 김용복 / 2009 / 환율 변동이 실물경제에 미치는 영향 - 수출, 수입 및 투자부문을 중심으로
[학술지(정기간행물)] - 배병호 / 2014 / 경제전망 및 정책분석을 위한 New BOK-DSGE모형 구축 결과 / 조사통계월보
[학술지(정기간행물)] - 하의현 / 2014 / 환율불확실성과 해외 요인의 상호관계에 관한 연구 : 금융위기 전후 비교 분석 / 한국경제연구 32 (4) : 45 ~ 68
[학술지(정기간행물)] - Backus, D. K. / 1993 / Accounting for Forward Rates in Markets for Foreign Currency / Journal of Finance 48 (5) : 1887 ~ 1908
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