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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학술저널
- 저자정보
- 발행연도
- 2011.12
- 수록면
- 5,671 - 5,676 (6page)
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변동성지수는 옵션가격에 내재된 미래 기초자산의 변동성을 나타내는 지수이며, 투자자들이 예상하는 향후 주가 변동 가능성을 측정한 시장의 기댓값이다. 현재 한국거래소(KRX)에서 한국시장구조에 맞는 변동성지수를 개발 하여 2009년 4월 13일부터 변동성지수(VKOSPI)를 발표하고 있다. 본 연구는 2002년부터 2008년까지 일별 데이터를 이용하여 기업규모, 시장기치 대 장부가치 비율 및 베타의 특징들로 그룹화된 포트폴리오의 미래 수익률에 대한 변동 성지수의 예측력을 검증하였다. 그 결과 VKOSPI의 변화율은 미래수익률에 대해 강한 음(-)의 예측력을 갖고 있는 것 으로 나타났으며, 이러한 결과는 Ang et al.[2]의 결과와 일치하고, 이는 VKOSPI가 수익률 결정요인이라 할 수 있다. 시장총변동성 추정치의 부호에 대해 Ang et al.은 시장 총변동성위험과 개별주식 수익률간의 음(-)의 관계로 설명하였 다. 이는 시장 총변동성위험이 높아질 때, 시장변동성과 상관관계가 높은 주식은 시장위험에 대한 주식의 민감도, 즉 베타가 낮아져 개별주식 수익률이 하락한다는 것이다. 또한 포트폴리오를 그룹화하는데 베타가 포함되어진다면, 미래 수익률에 대한 VKOSPI의 예측력이 강하다는 것으로 나타났다.
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참고문헌 (15)
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1. [학위논문] - Park, J. H. / 2007 / An Empirical Study on the Influence of Implied Volatility on Index Returns / 박사 / Pusan National University
2. [학술지(정기간행물)] - Ang A. / 2005 / The Cross-Section of Volatility and Expected Returns / Journal of Finance : 1 ~ 55
3. [학술지(정기간행물)] - Bakshi G. / 2003 / Delta-Hedged Gains and The Market Volatility Risk Premium / Review of Financial Studies 16 (2) : 527 ~ 566
4. [학술지(정기간행물)] - Banerjee P. / 2007 / Implied volatility and future portfolio returns / Jounal of Banking & Finance 31 : 3183 ~ 3199
5. [학술지(정기간행물)] - Carhart, M. / 1997 / On Persistence in Mutual Fund Performance’ / Journal of Finance 52 (1) : 57 ~ 82
2. [학술지(정기간행물)] - Ang A. / 2005 / The Cross-Section of Volatility and Expected Returns / Journal of Finance : 1 ~ 55
3. [학술지(정기간행물)] - Bakshi G. / 2003 / Delta-Hedged Gains and The Market Volatility Risk Premium / Review of Financial Studies 16 (2) : 527 ~ 566
4. [학술지(정기간행물)] - Banerjee P. / 2007 / Implied volatility and future portfolio returns / Jounal of Banking & Finance 31 : 3183 ~ 3199
5. [학술지(정기간행물)] - Carhart, M. / 1997 / On Persistence in Mutual Fund Performance’ / Journal of Finance 52 (1) : 57 ~ 82
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