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초록· 키워드
본 연구는 기업이 자사 주식의 가격을 상승시키기 위한 목적에서 주식의 저평가 여부와는 관계없이 자사주 매입(stock repurchase)이라는 허위 정보신호를 시장에 보낼 수 있다는 가능성을 제시하고 실증적으로 분석하였다. 지금까지의 선행연구는 자사주 매입을 설명하는 가장 대표적인 이론으로 정보신호가설(signaling hypothesis)을 주로 실증분석하였지만, 자사주 매입 공시의 신호비용이 작기 때문에 허위 정보신호의 가능성이 있음을 검증한 연구는 없었다.본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, 자사주 매입능력이 떨어지는 기업이 자사주 매입의 동기를 저평가라고 공시하는 경우에 정보신호의 신뢰도는 낮았으며 단기적인 주가상승의 실효성도 크지 않은 것으로 나타났다. 둘째, 저평가를 이유로 내세운 자사주 매입 허위 정보신호 기업의 일년간의 장기적인 성과는 음(-)의 초과 수익률을 보이는 것으로 나타났다. 셋째, 경영자가 개인적인 부의 극대화를 위해 자사주 매입 공시 이후 매도하는 기회주의적 행동의 증거는 발견하지 못하였다.
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#정보신호가설
#Open-market repurchase
#허위 정보신호
#Agency problem
#대리인 문제
#자사주 매입
#Signaling hypothesis
#False signaling
#Long-term performance
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