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초록· 키워드
본 연구에서는 우리나라 주식시장에서 투자자 유형별 거래행태가 스프레드에 어떠한 영향을 미치는 가를 분석하였다. 분석에는 모두 세가지 방법이 사용된 바 첫째는 투자자 유형별 거래행태와 스프레드율간의 회귀분석, 둘째는 일중자료를 이용하여 스프레드가 역 선택비용과 주문처리비용으로 구성되어있다고 가정하여 역선택비용을 추정하여 이 역선택비용과 투자자 유형별 거래행태간의 회귀분석, 셋째는 개별종목별로 시계열자료를 이용하여 투자자 유형별 거래행태를 예측가능한 부분과 예측불가능 부분으로 구분하여 스프레드율에 영향을 미치는 영향을 분석하였다.1999년 1월 3일부터 1999년 12월 28일까지의 총 247거래일에 대해 일별자료를 이용해 445개 기업에 대해 분석한 결과 기관투자자의 거래비중과 스프레드간에는 음(-)의 관계가 있는 것으로 나타난 반면 개인투자자의 거래비중과 스프레드율간에는 양(+)의 관계가 있는 것으로 나타나 기관투자자가 유동성제공자로서의 기능을 수행하는 것으로 해석되었다. 또한 12월 1개월 동안의 일중자료를 통해 269개 기업에 대해 분석한 결과 기관투자자의 거래비중과 매수비율은 역선택비용을 감소시키고 있어 상대적으로 정보비대칭이 적은 투자자임을 시사하고 있다. 한편 445개 종목을 대상으로 시계열분석을 실시한 결과 기관투자자 거래비중의 기대치 못한 부분과 매수비율의 기대치못한 부분은 스프레드율을 더 증가시키는 것으로 나타났고 외국인투자자와 개인투자자의 거래행태의 비기대부분은 스프레드율을 더 감소시키는 것으로 나타났다.
#역선택비용
#Trading behaviors
#투자자유형별 거래행태
#Adverse selection cost
#Bid-Ask spread
#외국인투자자
#스프레드율
#Foreign investor
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