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본 연구는 구조형 벡터 자기회귀 모형(SVAR: Structural Vector Auto-Regression)을 이용하여 시장 및 개별 주식형 펀드 정보의 동태적 관계를 검증하였다. 구조형 벡터 자기회귀 모형의 식별 제약식을 기존 연구에 근거하여 얻어내고, 시장 변동성, 시장 수익률, 펀드 수익률, 펀드 현금흐름의 관계를 분석한 결과는 다음과 같다. 첫째, 4변수 간의 관계에서 동시적인 효과가 중요하게 작용하였는데, 시장 변동성은 시장 수익률과 펀드 수익률에 동시적으로 음(-)의 영향을 보였으며, 시장수익률은 펀드 수익률에 양(+)의 영향, 펀드 현금흐름에 음(-)의 영향으로 유의적인 효과가 있음을 보였다. 둘째, 펀드 수익률과 펀드 현금흐름 관계에서는 개별 펀드별로 동시적인 효과가 달라짐을 확인하였다. 셋째, 분산 분해를 통해 펀드 현금흐름을 설명하는 변수가 일반 주식형 펀드와 KOSPI200 인덱스형 펀드에서 차이가 있음을 보여 주었는데, KOSPI200 인덱스형 펀드는 펀드 수익률이 펀드 현금흐름을 설명하는 주요 변수임을 알 수 있었다. 넷째, 가설 검증을 통해 4변수 간 동시적 관계가 매우 중요하게 작용하고 시차 변수들이 미치는 영향은 크지 않음을 보여, 동시적인 효과를 고려한 구조형 벡터 자기회귀 모형이 변수 간 관계를 설명하는데 적절함을 확인하였다. 본 연구는 기존 연구에서 나아가 시장 및 펀드 정보를 모두 포함하는 4변수 구조형 벡터 자기회귀 모형을 이용하여 동태적 관계를 분석하였고, 과도 식별에 의한 가설 검증으로 변수 간 동시적 관계의 중요성을 확인하였다는 점에서 의의가 있다.
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