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본 연구에서는 중국 상하이거래소에 상장된 기업들을 대상으로 유상증자 공시효과가 주식가격에 미치는 장·단기적 영향을 분석하고자 하였다. 연구방법론으로는 사건연구를 사용하였고, 이는 주식 소유자로 하여금 기업공시에 부수되는 주가반응에 따라 어떠한 비정상적인 초과수익률이 존재하는가에 대한 평가가 목적이다. 본 연구에서와 같이 사건연구에서 월별주가수익률을 사용하지 않고 일별주가수익률 자료를 이용하는 경우에는 사건기간중의 거래일에 증권시장에서 거래가 체결되지 않아 그 거래일의 주가수익률이 없는 표본기업들이 발생하게 된다. 이러한 표본기업의 경우에는 시장모형의 계수를 추정하는 과정에서 불연속 거래의 문제가 존재하며 이로 인하여 추정된 베타계수에 편의가 발생하게 된다. 따라서 본 연구에서는 이러한 불연속 거래의 문제를 해결하기 위하여 Dimson이 제시한 방법론을 이용하여, 불연속 거래를 고려하지 않는 경우의 시장모형에 의한 분석결과와 이를 고려한 경우의 분석결과를 비교해 보고, 이를 통하여 불연속 거래의 고려여부가 사건연구결과에 어떠한 차이를 보이는 가를 살펴보고자 하였다. 분석결과에서 불연속 거래를 고려하지 않은 경우에는 유상증자 공시이후 지속적으로 음(-)의 초과수익률을 보이다가 t=+5일 이후에는 유의적인 양(+)의 초과수익률을 보이는 것으로 나타난 반면, 불연속 거래를 고려한 경우에는 유의적인 양(+)의 초과수익률이 존재하지 않는 다는 결과를 보였다. 이러한 분석결과는 불연속 거래를 고려하지 않고 시장모형을 사용하는 경우, 추정된 베타계수의 편의 때문에 발생한 결과를 투자의사결정에 반영하게 되어 잘못된 의사결정을 내릴 수 있음을 시사한다.
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1. [학술지(정기간행물)] - 강효석 / 1988 / 유상증자시 주식의 발행가격이 주주의 부에 미치는 영향 / 경영학연구 18 (1) : 99 ~ 127
2. [학술지(정기간행물)] - 구맹회 / 1993 / 유상증자의 시기가 주가에 미치는 영향 / 재무관리연구 10 (2) : 213 ~ 237
3. [학술지(정기간행물)] - 신용균 / 1995 / 유상증자의 공시효과 / 재무관리연구 12 (1) : 75 ~ 92
4. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 2000 / 증권발행기업의 장단기성과에 관한 연구 / 증권학회지 27 : 439 ~ 476
5. [학술지(정기간행물)] - 이용환 / 1994 / 유상증자의 주가변화 : 가격압가설, 부의 이전가설, 정보전달가설 / 재무관리연구 12 (2) : 161 ~ 173
2. [학술지(정기간행물)] - 구맹회 / 1993 / 유상증자의 시기가 주가에 미치는 영향 / 재무관리연구 10 (2) : 213 ~ 237
3. [학술지(정기간행물)] - 신용균 / 1995 / 유상증자의 공시효과 / 재무관리연구 12 (1) : 75 ~ 92
4. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 2000 / 증권발행기업의 장단기성과에 관한 연구 / 증권학회지 27 : 439 ~ 476
5. [학술지(정기간행물)] - 이용환 / 1994 / 유상증자의 주가변화 : 가격압가설, 부의 이전가설, 정보전달가설 / 재무관리연구 12 (2) : 161 ~ 173
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