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이용수
초록· 키워드
동 연구는 국내 통화량과 인플레이션사이의 동태적인 상호관계를 분석하였다. 분석기간은 1965년년 1월부터 20018년 2월까지이며 총 637개의 한국은행의 월별 본원 통화 말잔, M1, M2 및 소비자물가지수(CPI: consumer price index)과 생산자물가지수(MPI: manufacturer price index) 자료를 사용하였다. 연구방법은 Bollerselv(1986)의 시간변동 GARCH (1,1)-M모형을 추정하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, PP(Philips-Perron)검정을 통하여 단위근(unit root)을 분석한 결과, 소비자물가지수 수준변수를 제외한 본원통화, M1, M2 및 생산자물가지수의 수준변수와 차분변수 그리고 소비자물가지수의 차분변수들은 단위근이 존재하지 않는 안정적인 시계열로 나타났다.
둘째, 본원통화, M1, M2 및 소비자물가지수의 수준변수사이의 장기적인 균형관계를 분석한 결과, “공적분이 존재하지 않는다”는 귀무가설은 통계적으로 유의한 수준에서 기각되는 것으로 나타났다.
셋째, GARCH(1,1)-M을 추정한 결과, 본원통화량은 소비자물가지수에 영향을 미치고 있지 않으나, M1과 M2의 변화량은 소비자물가지수에 대해서는 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 생산자물가지수에 대해서는 본원통화량, M1 및 M2 모두 통계적으로 유의한 수준에서 영향을 미치는 것으로 나타났다.
넷째, 조건부변동성이전효과(conditional volatility spillover effect)를 분석한 결과, 본원통화, M1 및 M2의 소비자물가지수에 대한 변동성이전효과는 통계적으로 유의한 수준에서 존재하고 있으나 생산자물가지수에 대해서는 3가지 통화량지표 모두 조건부변동성이전효과가 통계적으로 유의한 수준에서 존재하지 않는 것으로 나타났다.
이러한 분석결과로부터 한국은행의 3가지 통화량지표는 모두 소비자 및 생산자물가지수에 영향력을 미치고 있으나 M2, M1 및 본원통화의 순으로 국내 인플레이션에 미치는 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 추론해 볼 수 있다. 한편 본원통화 및 M2는 국내 인플레이션지표와 정(+)의 관계에 있으나 M1과 국내 인플레이션지표와는 부(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다.
첫째, PP(Philips-Perron)검정을 통하여 단위근(unit root)을 분석한 결과, 소비자물가지수 수준변수를 제외한 본원통화, M1, M2 및 생산자물가지수의 수준변수와 차분변수 그리고 소비자물가지수의 차분변수들은 단위근이 존재하지 않는 안정적인 시계열로 나타났다.
둘째, 본원통화, M1, M2 및 소비자물가지수의 수준변수사이의 장기적인 균형관계를 분석한 결과, “공적분이 존재하지 않는다”는 귀무가설은 통계적으로 유의한 수준에서 기각되는 것으로 나타났다.
셋째, GARCH(1,1)-M을 추정한 결과, 본원통화량은 소비자물가지수에 영향을 미치고 있지 않으나, M1과 M2의 변화량은 소비자물가지수에 대해서는 영향을 미치는 것으로 나타났으며, 생산자물가지수에 대해서는 본원통화량, M1 및 M2 모두 통계적으로 유의한 수준에서 영향을 미치는 것으로 나타났다.
넷째, 조건부변동성이전효과(conditional volatility spillover effect)를 분석한 결과, 본원통화, M1 및 M2의 소비자물가지수에 대한 변동성이전효과는 통계적으로 유의한 수준에서 존재하고 있으나 생산자물가지수에 대해서는 3가지 통화량지표 모두 조건부변동성이전효과가 통계적으로 유의한 수준에서 존재하지 않는 것으로 나타났다.
이러한 분석결과로부터 한국은행의 3가지 통화량지표는 모두 소비자 및 생산자물가지수에 영향력을 미치고 있으나 M2, M1 및 본원통화의 순으로 국내 인플레이션에 미치는 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 추론해 볼 수 있다. 한편 본원통화 및 M2는 국내 인플레이션지표와 정(+)의 관계에 있으나 M1과 국내 인플레이션지표와는 부(-)의 관계가 존재하는 것으로 나타났다.
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#인플레이션
#GARCH-M모형
#Core currency
#Consumer Price Index
#Manufacturer Price Index
#GARCH model
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목차
- 〈요약〉
- Ⅰ. 서론(introduction)
- Ⅱ. 분석자료의 특성 분석
- Ⅲ. 연구방법론
- Ⅳ. 실증분석결과
- Ⅴ. 결론 및 시사점
- 참고문헌
- 〈Abstract〉
참고문헌
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