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본 논문에서는 국가 CDS 프리미엄, 외평채 가산금리, CRS 금리 및 원/달러 환율 간 상호 가격발견에 관하여 실증 분석한다. 구체적으로 Hasbrouck(1995)의 정보공헌도 (information share) 기법을 이용하여, 각 지표 간 상호 가격발견 상 영향력에 대하여 금융위기 전과 금융위기 기간 및 이후의 3가지 기간과 전체 기간으로 나누어 분석 하였다. 원/달러 환율에 대해서는 (i) 원/달러 현물환율, (ii) 원/달러 선도환율 및 (iii) NDF 환율의 3가지 모두를 각각 이용하여 분석하였다.
분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 금융위기 기간 및 전체 기간에서 원/달러 현물환율의 가격발견이 기능이 두드러지게 나타났다. 둘째, CDS 프리미엄과 다른 지표 간 가격발견 상 상호 영향력은 글로벌 금융위기 이전 기간에 비해 금융위기 기간 및 이후 기간에 더 높게 나타났다. 셋째, NDF 환율의 경우 금융위기 이전 기간에 CDS 프리미엄과 가격발견 상 상호 영향력이 크게 나타났다. 넷째, 원/달러 선도환율은 원/달러 현물 환율과 결과가 유사하다.
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참고문헌 (36)
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Aizenman, J. / 2010 / Selective swap arrangements and the global financial crisis：Analysis and interpretation / International Review of Economics and Finance 19 : 353 ~ 365
Arce, O. / 2011 / Do sovereign CDS and Bond Markets Share the Same Information to Price Credit Risk? An Empirical Application to the European Monetary Union Case
Binh, K. B. / 2009 / Is South Korea an Emerging Market? A Study on the Classifications of South Korea by Major Equity Index Providers / Corporate Finance Review 14 : 29 ~ 38
Blanco, R. / 2005 / An empirical analysis of the dynamic relation between investment-grade bonds and credit default swaps / Journal of Finance 60 : 2255 ~ 2281
Bubak, V. / 2011 / Volatility transmission in emerging European foreign exchange markets / Journal of Banking and Finance 35 : 2829 ~ 2841
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