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자료유형
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저자정보
저널정보
한국파생상품학회 선물연구 선물연구 제20권 제1호
발행연도
2012.1
수록면
1 - 40 (40page)

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재무제표나 신용등급에 근거한 기업의 신용상태 평가 및 부실징후 조기경보가갖는 한계를 극복하고자 최근 주식수익률 등의 금융시장정보를 활용하는 방안이널리 활용되고 있다. 그런데 주식수익률에 근거해 기업의 신용상태를 파악하는 구조모형들이 주식수익률의 변동성을 활용하고 있음에도 불구하고, 주식수익률의 변동성은 어떠한 자료를 이용해 어떠한 방식으로 측정되는 것이 바람직한가에 대한연구는 불충분한 상황이다. 본 연구는 이에 착안하여, 첫째, 주식수익률 변동성이 기업의 신용상태 변화를파악하는데 유용한가, 둘째, 기업 신용상태 변화를 파악하는 데는 어떤 자료를 이용하여, 어떤 방식으로 주식수익률 변동성을 파악하는 것이 유용한가를 실증적으로 파악하였다. 국내 기업과 주식시장의 자료를 바탕으로 분석한 결과, 주식수익률 변동성은기업의 신용상태 변화를 예측하는데 유용한 지표가 될 수 있음을 파악하였으며,신용상태 변동을 파악하는 데는 90~150거래일 정도의 일별 주식수익률 변동성을측정하는 것이 유용함을 파악하였다. 주식수익률 변동성이 신용상태 변동을 파악하는데 사용될 수 있음은 부도와 같은 신용사건 발생에 앞서 변동성이 확대되는 현상에 근거한 것이다. 또한 개별기업 신용상태 변동에 따른 주식수익률 변동과 일시적 시장상황의 변화에 따른 수익률 변동을 구분하기 위해서는 90거래일 이상의 수익률 자료를 활용하는 것이바람직함을 알 수 있었다. 한편 장기간의 자료를 사용할 경우 변동성의 변화가 평활화 되기 때문에 적시성 있는 신용상태 변동 예측을 위해서는 최장 150거래일정도의 자료만을 활용하는 것이 유용함을 파악하였다. 또한 변동성을 측정을 위한주식수익률은 이산적 방식이 아니라 연속형으로 측정하는 것이 유용하며, 변동성척도로는 일반적인 표준편차보다는 단기 수익률의 평균을 0으로 가정하는 실현변동성 형태의 척도가 유용함을 알 수 있었다. 이러한 결과는 이론에 근거한 것이 아니라 최근의 국내 주식시장 행태에서 비롯된 것이기 때문에 다른 나라 주식시장 자료나 다른 시기의 자료와도 비교해 볼필요는 있을 것이다.
#기업신용 #신용리스크 #조기경보 #부실예측 #주가변동성 #Corporate Credit #Credit Risk #Early Warning #Default Risk #Stock Return Volatility

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