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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국금융공학회 金融工學硏究 金融工學硏究 제9권 제3호
발행연도
2010.1
수록면
39 - 60 (22page)

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전날 미국 뉴욕증권시장의 움직임은 전 세계의 투자자들이 오늘의 투자의사결정에 감안해야 하는 귀중한 정보이다. 이러한 투자행태로부터 자연스럽게 각국의 거래소 시장 간에 동조화가 이루어지고, 기존의 많은 연구들이 이러한 정보전이현상을 통계적 시계열 분석을 통하여 검정하였다. 본 연구는 전이정보들 활용하는 기술적 거래전략을 설계하고 이 전략에 근거한 투자실적을 제시함으로써 통계적 시계열분석이 취한 방법보다 직접적으로 정보전이현상에 접근하였다. 한국시장의 투자자는 매일 오후 마감장에서 동시호가로 매수포지션을 취하게 된다. 그 다음날 뉴욕증시가 일정 수준이상으로 상승하면 투자자는 오전 개시장에서 동시호가로 포지션을 청산시킨다. 만일 뉴욕증시가 일정 수준 이상 오르는 데 실패하면, 투자자는 낮 동안의 연속경매시장에서 미리 정한 목표 수익률을 확보하고자 노력한다. 그러한 노력에 시장이 부응해 주지 않으면 투자자는 그 날의 종가로써 1일간의 투자결과를 확정시킨다. 설계된 전략을 2000년부터 10년간의 표본기간에 적용시킨 결과는 단순보유전략에 비교해서 상당히 뚜렷한 차이를 보여주고 있다. 일일 평균 수익률이 0와 유의적으로 다르지 않은 단순보유전략과 달리 일일 수익률이 유의적으로 양의 수준에 진입해 있을 뿐 아니라, 그 크기가 단순보유전략보다 상당히 큰 것으로 나타났다. 현재 한국의 주식거래세 수준을 감안한다면 그정도 크기의 총수익도 순이익으로 연결될 수는 없다. 하지만 현재의 간접거래세에서 양도차익 소득세 위주로 세제가 전환된다면 실현된 초과이익은 주식거래 위탁수수료를 차감하고도 충분히 남을 정도의 규모이다. 이러한 관찰이 다른 표본기간이나 보다 단기의 투자보유기간에도 적용될 수 있는가를 확인하기 위하여 전체표본기간 10년을 10개의 하위표본기간으로 나누어서 동일한 거래전략을 적용시켰다. 그 결과 1년의 표본기간을 갖는 모든 하위표본에 걸쳐 기술적 거래전략이 안정적으로 초과이익을 가져오지는 않고 있으며, 이는 한국주식시장이 경제적 정보효율성을 견지하고 있는 것으로 해석될 수 있다.
#정보전이효과 #기술적 거래 #정보효율성 #Information Spillover #Technical Trading #Information Efficiency

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Baur, D. / 2006 / Return and Volatility Linkages Between the US and the German Stock Market / Journal of International Money & Finance 25 (4) : 598 ~ 613 google schola Brock, W. / 1992 / Simple Technical Trading Rules and the Stochastic Properties of Stock Returns / Journal of Finance 47 : 1731 ~ 1764 google schola Diebold, F. / 2009 / Measuring Financial Asset Return and Volatility Spillovers, with Application to Global Equity Markets / Economic Journal : 158 ~ 171 google schola Eun, C. S. / 1989 / International Transmission of Stock Market Movements / Journal of Financial and Quantitative Analysis 24 (2) : 241 ~ 256 google schola Fama, E. F. / 1966 / Filter Rules and Stock Market Trading / Journal of Business 39 : 226 ~ 241 google schola

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