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본 연구에서는 국채선물 콜옵션과 국채선물, 국채선물 풋옵션과 국채선물 사이의 상대적 가격 형성이 미국형 선물옵션의 옵션가격 하한조건에 부합하여 적정하게 이루어지고 있는가를 1분 간격 자료를 사용하여 분석하고, 일반투자자와 선물회사 각각의 차익거래 기회 및 수익성에 대하여 분석하였으며, 사후적(ex-post) 차익거래 수익성과 사전적(ex-ante) 차익거래 수익성으로 구분하여 분석을 시행하였다.
분석기간 중 일반투자자에게는 전체 관측도수 중 8.3%의 경우에, 선물회사에게는 8.8%의 경우에 국채선물 콜옵션과 국채선물 사이의 차익거래 기회가 발생하였으며, 일반투자자와 선물회사 모두에게 0.6%의 경우에만 국채선물 풋옵션과 국채선물 사이의 차익거래 기회가 발생하였다.
분석기간 중 국채선물 풋옵션과 국채선물 사이의 가격불균형 발생 비율이 매우 낮게 나타나서 국채선물 풋옵션의 경우에는 옵션가격 하한조건을 이용한 차익거래 기회는 거의 존재하지 않았다고 볼 수 있다. 국채선물 콜옵션과 국채선물 사이의 가격불균형이 일부 존재하였으나 차익거래를 실행할 때 소요되는 시간을 고려하는 경우 일반투자자뿐만 아니라 선물회사도 사전적 차익거래 이익 평균이 부의 값을 나타냈으며, 사전적 차익거래 이익이 부의 값을 나타낸 경우가 정의 값을 나타낸 경우보다 더 많이 발생하여서 차익거래를 실행할 때 상당한 위험을 부담하는 것으로 나타났다.
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