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논문 기본 정보

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저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제17권 제2호
발행연도
2015.1
수록면
853 - 864 (12page)

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본 연구는 국내외 증권사에 소속된 애널리스트들이 발표한 분석보고서를 대상으로 이들의 투자방향(상향, 하향) 및 목표주가(상향, 하향)와 같은 투자의견변경에 대해 시장상황에 따라 주가가 단기적으로 어떤 반응을 보이는 지를 분석한 것이다. 본 연구의 실증분석에 대한 주요 결과는 다음과 같다. 우선, 애널리스트가 투자의견을 ‘상향’으로 변경하면 해당 주식들은 강세, 횡보, 약세 등 시장상황에 상관없이 양(+)의 비정상적인수익률을 가지는 것으로 나타났고, 투자의견을 ‘하향’으로 변경하면 음(-)의 비정상수익률을 보였다. 다만 ‘상향’인 경우 시장상황이 강세일 때 비정상수익률이 횡보나 약세에 비해 상대적으로 높은 것으로 나타났으며, ‘하향’인 경우에는 약세시장일 때가 강세나 횡보에 비해 비정상수익률의 크기가 음(-)의 방향으로 높은 결과를 보였다. 다음으로 애널리스트가 투자의견을 상향(하향)으로 변경했을 때 주가는 투자의견 변경일 기준으로 -2일(-1일)부터 +1일까지 상승(하락)하는 것으로 나타났다. 이는 애널리스트의 투자의견변경에 대한 정보가 발표일 이전에 이미 주가에 반영되는 것으로 정보누수 현상의 발생 가능성을 생각해 볼 수 있다. 마지막으로 업종조정모형을 사용했을 때 주가의 반응은 시장조정모형에 비해 전체적으로 상승과 하락의 폭이 작은 것은 나타났지만, 전체적인 결과에 있어서는 큰 차이점을 보이진 않았다.
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