한국 주식시장에서의 유동성위험의 평가*

배성미; 김종대; 안형태; 조문기

추천

검색

자료유형: 학술저널

저자정보: 배성미 김종대 안형태 조문기

저널정보: 한국기업경영학회 기업경영연구 기업경영연구 제23권 제4호

발행연도: 2016.1

수록면: 53 - 73 (21page)

이용수

📌

연구주제

📖

연구배경

🔬

연구방법

🏆

연구결과

초록· 키워드

오류제보하기

본 연구의 목적은 국내 주식시장을 대상으로 유동성위험(liquidity risk)이 개별 기업의 기대수익률을 설명하는 체계적 위험 요인으로 작용하고 있는지를 검증한다. 또한 외환위기와 세계금융위기와 같은 유동성 위기 기간에 시장유동성과 비기대 시장유동성 변동이 어떠한 양상을 보이는지를 살펴보고, 이 시기 유동성위험의 크기가 그렇지 않은 기간과 어떠한 차이를 나타내는지를 확인하고자 한다. 이를 위해 1992년∼2012년까지 한국증권거래소에 상장된 기업들 중 표본 선정 기준을 만족한 139,468 기업-월 표본을 대상으로 실증분석을 실시한 결과, 이전 연구에서 개별 주식의 기대수익률에 영향을 미치는 요인들로 확인된 시장베타, 기업규모, BE/ME ratio를 통제한 후에도 유동성위험 변수와 개별 주식 초과수익률 간에 유의한 양(＋)의 상관관계가 있음을 확인하였다. 이는 비기대 시장유동성 변동에 민감한 주식일수록 높은 유동성 프리미엄을 요구하고 있음을 보여준다. 본 연구의 결과는 해외 연구와 일관되는 것으로 국내 주식시장에서도 유동성위험이 존재하며, 시장참여자들에 의해 체계적 위험 요인으로 평가되고 있음을 제시한다. 월별 시장유동성 및 비기대 시장유동성 변동 패턴을 살펴본 결과에서도 1997년 외환위기와 2007년 세계금융위기 당시 우리나라 주식시장에서도 시장유동성뿐만 아니라 비기대 시장유동성 변동이 급격하게 증가하였으며, 유동성위험도 함께 증가하는 것으로 나타났다.

This study investigates if liquidity risk can explain individual stock returns as a systematic risk in the Korean stock market. And, it examines whether market liquidity and its unexpected change increase at times of liquidity crisis such as the foreign currency crisis during 1997-1999 and the global financial crisis during 2007-2009 periods. It also tests if the liquidity risk itself, a sensitivity of individual stock return to unexpected change in market liquidity, increases at times of liquidity crisis. The final sample of 139,468 firm-months for periods of 1992∼2012 that satisfy the sample selection criteria. All sample firms are listed in the Korean stock market. The results indicate that the liquidity risk is evaluated by the investors as a systematic risk in addition to the market beta, firm size and book-to-market ratio that are known as systematic risks. That is, a significant positive correlation was found between unexpected change in market liquidity and individual stock returns, consistent with the prior studies. It indicates that the liquidity risk is recognized as an additional source of systematic risk in the Korean stock market. The result implies that the more sensitive a stock is to the unexpected change in market liquidity, the higher liquidity premium is required by the investors. Analysis of the monthly movement of liquidity in the Korean stock market reveals that the market liquidity and its unexpected change increased sharply around the foreign currency crisis and the global financial crisis. It also shows the increase of liquidity risk, the sensitivity of individual stock return to the unexpected change in market liquidity, at times of liquidity risk. Many incidents have been occurring that bring about turbulences in financial market after the global financial crisis, and one of the underlying causes is referred to as lack of liquidity in the financial market. This study provides to the finance literature evidence of liquidity risk functioning as an additional source of systematic risk at Korean stock market, and it finds out that the liquidity risk itself differs depending on the level of market liquidity. This study contributes to the extant literature by presenting an additional evidence of liquidity risk as an additional systematic risk in the Korean stock market based on different sample period encompassing a world financial crisis. In addition, it uses a different definition and measurement of liquidity risk than the previous study. Despite those differences, this study ascertains the liquidity risk as a source of systematic risk in the Korean stock market. The result indicates that liquidity risk must be taken into account along with well-known risk factors in estimating expected return from assets. Also, it needs to be noted that unusual movement of liquidity at times of financial crisis increases the systematic risk of stocks.

#유동성위험 #체계적위험 #외환위기 #세계금융위기 #Words: Liquidity Risk #Systematic Risk #Foreign Currency Crisis #Financial Crisis

참고문헌 (0)

참고문헌 신청

참고문헌이 DBpia에서 서비스 중이라면, [참고문헌 신청]을 통해 등록해보세요

함께 읽어보면 좋을 논문

논문 유사도에 따라 DBpia 가 추천하는 논문입니다. 함께 보면 좋을 연관 논문을 확인해보세요!

이 논문의 저자 정보

배성미

소속기관 한국기업경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 21

김종대

소속기관 한국기업경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 2 이용수 30

안형태

소속기관 한국기업경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 21

조문기

소속기관 한국기업경영학회

주요연구분야 사회과학 > 경영학

논문수 1 이용수 21

최근 본 자료

전체보기

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록· 키워드

AI 요약

연구주제

연구배경

연구방법

연구결과

주요내용

목차

참고문헌 (0)

함께 읽어보면 좋을 논문

이 논문의 저자 정보

최근 본 자료

댓글(0)