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논문 기본 정보

자료유형
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저자정보
저널정보
한국리스크관리학회 리스크 관리연구 리스크 관리연구 제20권 제1호
발행연도
2009.1
수록면
87 - 122 (36page)

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본 논문은 변동금리부 가계대출의 잠재적인 부실 위험을 관리하는 하나의 방편으로써 최근 주목받기 시작한 이자율 옵션 연계 변동금리부 가계대출의 실효성에 대한 분석을 실시하였다. 분석대상은 (1) 잔존만기 동안 대출이자율에 상한(cap)을 설정한 캡 대출과, (2) 미래 특정 시점에 사전에 약정된 고정금리로 대출이자율을 전환할 수 있는 권리가 포함된 스왑션 대출이며, 이들이 기존의 변동금리부 대출 및 고정금리부 대출과 비교하여 차입자에 의해 선호될 수 있는지의 여부를 검증하였다. 원화(KRW) 단기 이자율, 원화 이자율 스왑 커브 및 이자율 옵션 가격자료를 바탕으로 분석한 결과, 우리는 다음과 같은 사실들을 발견하였다. 첫째, 차입자들의 위험회피성향(risk aversion), 최저소비수준(subsistence level), 소득수준 및 향후 이자율 변동성에 대한 기대수준에 따라 각 대출 유형별 최적 선호는 달라짐을 확인하였다. 둘째, 이자율 옵션 연계 대출은 차입자들의 위험회피도가 높고 최저소비수준이 높을수록, 그리고 소득수준이 낮을수록 선호도가 강화되어 실효성이 높을 수 있지만, 이러한 차입자들의 특징이 너무 지나친 경우에는 고정금리부 대출에 비해 비교열위에 놓일 수 있음을 발견하였다. 셋째, 이자율 옵션 연계 대출 중 전환 옵션이 존재하는 스왑션 대출보다는 이자율 상한이 존재하는 캡 대출의 실효성이 대부분의 상황에서 더 높음을 발견하였다. 마지막으로 이와 같은 결과는 분석에 사용한 이자율 모형이나 원리금상환방식 등과 같은 요인들과는 무관함을 확인하였다.
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참고문헌 (19)

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Ait-Sahalia, Y / 2000 / Nonparametric Risk Management and Implied Risk Aversion / Journal of Econometrics 94 : 9 ~ 51 google schola Campbell, J. Y / 2003 / Household Risk Management and Optimal Mortgage Choice / Quarterly Journal or Economics 118 : 1449 ~ 1494 google schola Cox,J. C / 1985 / A Theory or the Term Structure of Interest Rates / Econometrica 53 : 385 ~ 407 google schola Dakshi, G / 2006 / A Theory of Volatility Spreads / Management Science 52 : 1945 ~ 1956 google schola Dliss, R. R / 2004 / Option Implied Risk Aversion Estimate / JournaL of Finance 59 : 407 ~ 446 google schola

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