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본고는 자본시장이 완전히 개방된 2000:1월~2010:4월간의 한국의 종합주가지수(KOSPI) 및 22개 업종별 주가지수와 원/US달러간의 연관관계를 분석한 것이다. 환율과 종합주가 및 업종별 주가간에는 장기균형관계가 존재하지 않았다. 양자 간에는 단기와 장기에 양방향인과관계가 있었다. 환율은 통신업을 제외한 전업종의 주가에 대해 인과관계가 있었다. 주가에서 환율로의 인과의 부호는 모두 부(-)이며, 환율에서 업종별 주가로의 인과부호는 부(-)가 지배적이지만, 정(+)도 섞여 있었다. GMM의 동시영향 분석에서는 원/달러 환율 1%의 상승(하락)은 직접적으로 종합주가지수 3.828% 하락(상승)을 유발하며, 종합주가지수 1%의 상승(하락)은 바로 환율 0.223%의 하락(상승)을 유발하는 것으로 나타났다. 또 환율하락과 주가상승기에는 환율과 주가는 각각 상대에 대한 영향력이 커지며, 반대로 환율상승과 주가하락기에는 그 영향력이 상대적으로 감소되었던 것으로 나타났다. .
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참고문헌 (22)
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Ajayi, R. A. / 1996 / On the dynamic relation between stock prices and Exchange rates / Journal of Financial Research 19 : 193 ~ 207
Ajayi, R. A. / 1998 / On the Relationship between Stock Returns and Exchange Rates: Tests of Granger Causality / Global Finance 9 : 241 ~ 51
Dimitrova, D. / 2005 / The Relationship between Exchange Rates and Stock Prices: Studied in a Multivariate Model / Political Economy 14 : 1 ~ 25
Doong, Shuh-Chyi / 2005 / The Dynamic Relationship and Pricing of Stocks and Exchange Rates: Empirical Evidence from Asian Emerging Markets / Journal of American Academy of
Hansen, L.P / 1982 / Generalized Instrumental Variables Estimation of Nonlinear Rational Expectations Models / Econometrica 50 (5) : 1269 ~ 86
Ajayi, R. A. / 1998 / On the Relationship between Stock Returns and Exchange Rates: Tests of Granger Causality / Global Finance 9 : 241 ~ 51
Dimitrova, D. / 2005 / The Relationship between Exchange Rates and Stock Prices: Studied in a Multivariate Model / Political Economy 14 : 1 ~ 25
Doong, Shuh-Chyi / 2005 / The Dynamic Relationship and Pricing of Stocks and Exchange Rates: Empirical Evidence from Asian Emerging Markets / Journal of American Academy of
Hansen, L.P / 1982 / Generalized Instrumental Variables Estimation of Nonlinear Rational Expectations Models / Econometrica 50 (5) : 1269 ~ 86
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