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초록· 키워드
본 연구는 한국에서 금 투자 시 금 선물의 최적헤지비율을 계산하고 그 헤지 효과성을 평가한다. 최적헤지비율을 구하기 위해서 금현물과 금선물에 대한 주별 자료를 가지고 ECM, CCC 및 DCC GARCH모형 등을 포함하는 여러 방법을 적용한다. 헤지 효과를 판단하기 위해 분산최소화 기준을 가지고 내표본과 외표본 분석을 시도한다. 주어진 자료는 2006년부터 2015년까지 9년에 걸친 주별 자료의 금선물 및 금현물 가격을 사용한다. 이러한 분석은 더 나은 헤지 전략 수립과 분산투자를 위한 포트폴리오 구성에 도움이 된다. 분석 결과에 의하면 전체 표본을 대상으로 할 경우 조건부 변동성 모형(즉, CCC 및 DCC GARCH모형)보다 최소자승법에 의한 전통적인 헤지 모형(ECM)의 분산 감소율이 가장 높다. 한편 외표본에 기반한 분석 결과는 DCC GARCH모형의 분산 감소율이 여타 모형에 비해 더 높다. 하지만 전반적으로 한국 금현물과 금선물시장의 연결고리 미약하고 거래빈도의 부족으로 인해 조건부 변동성 모형의 성과가 두드러지게 나타나지는 않는다.
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