주주행동주의에 대한 대응 방안

Q: 이 논문에서 정의한 주주행동주의란 무엇인가?

주주행동주의란 기관투자자가 기업지배구조를 개선한다는 명분으로 기업의 의사결정에 적극적으로 영향력을 행사하여 자신의 투자 이익을 추구하는 행위를 말한다. 이는 기업에 대한 지배가 아닌 영향력 도모를 위한 시장에 존재하며, 기업의 장기적 발전보다는 단기적 이익을 중시하는 경향이 있다.

Q: 주주행동주의 헤지펀드의 경영 개입이 기업 가치에 미치는 장기적 영향은 무엇인가?

연구 결과, 행동주의 헤지펀드의 경영 개입은 시가총액 4천만 달러 이하의 소기업에는 단기 및 장기적으로 높은 수익률을 기록하며 긍정적인 영향을 미치나, 그 이상의 중·대기업에서는 단기 수익률은 존재해도 장기 수익률은 오히려 감소하는 경향을 보인다. 따라서 행동주의 펀드의 공격은 단기 차익 실현에 효과적일 뿐, 장기적인 기업 가치 상승에는 기여하지 못하는 것으로 분석된다.

최준선

doi:10.24886/BLR.2019.9.33.3.253

학술저널

저자정보: 최준선 (성균관대학교)

저널정보: 한국기업법학회 기업법연구 企業法硏究第33卷第3號 (通卷第78號)

오류 신고하기

피인용 4

검색

초록·키워드

최근 수 십 년간 미국 자본시장의 변화는 주주 변동이 매우 빨라 주식 보유기간이 단기화되고 있고, 기관투자자들이 주식보유의 주체가 되었다는 것이다. 실제 주주인 개인투자자들은 방관자가 되어 의사결정에 참여하지 않고 있다. 특히 주주행동주의 펀드의 활약이 두드러졌다. 주주행동주의자들은 기업의 장기적 발전에는 관심이 별로 없는 투자자들로 알려져 있다. 주주행동주의자들이 지배하는 기업은 기업의 번영과 직원들의 동반 성장에 대한 개념은 희미해지고, 기업은 이익이 나도 임금 인상은 도외시한다. 해외업무위탁(Offshoring)을 통해 해고를 늘리거나 임금 삭감을 가속화해 추가적인 이익만을 도모한다. 이런 현상은 미국뿐만 아니라 현재 한국적 현상으로 점차 진행되어 가고 있다. 또한 국가와 지역에 대한 기업의 소속감은 약화되고 있다. 지역 간의 규제차이를 이용하여 이익을 추구하거나 절세를 목적으로 국가에 대한 소속감을 과감히 포기한다. 어마어마한 보상을 약속 받는 최고경영자는 기업의 다른 이해관계자의 이익은 무시한 채 단기적 주가상승을 요구하는 기관투자자들의 희망에 부응하기 위해 골몰한다. 현대 자본시장은 진정한 주식 소유자인 개인투자자로부터 기관투자자의 소유로 이전되는 현상을 ‘소유와 소유의 분리’(separation of ownership from ownership)라 할 수 있고, 대리인인 전문경영인과 역시 대리인인 기관투자자들 간의 알력(debate)을 ‘대리인 간(corporate-manager agents and money-manager agents)의 알력’이라 할 수 있다.
이 논문에서 필자는 주주행동주의자들의 긍정적인 역할과 부정적인 역할을 재조명하고 주주행동주의자들로부터 국내 기업을 보호하기 위한 방안을 검토했다.

In recent decades, we could have noticed several phenomena in the US capital market such as very rapid changes in shareholders, shortening the period of stock retention, and institutional investors becoming the main players in the stock markets. Individual investors, who are true shareholders, have become bystanders and are not participating in decision-making of company. In particular, recent performance of the shareholder-activism funds was notable. Shareholder activists are known to be investors with little interest in the long-term development of a company. Firms dominated by shareholder activists tend to blur the notion of corporate prosperity and co-growth between company and employee, and companies ignore wage increases of employee even when a company has achieved the ever highest performance and profit. They seek only additional profit by increasing layoffs or accelerating wage cuts through concentrating on off-shoring. This phenomenon is gradually progressing not only in the United States but also in the present Korea.
In addition, tendency of belonging of a corporation to any country and to any region is weakening. Boldly give up the benefit of belonging to the state for the purpose of pursuit of profits or saving by taking advantage of regulatory differences between countries or regions.
The CEOs, who are promised enormous compensation, are bent on meeting institutional investors’ hopes for short-term share price rallies while ignoring the interests of other stake-holders in the company. The typical characteristic feature of modern capital markets can be referred to as separion of ownership from individual investors, who are true stockholders, to institutional investors, who are mere agents of true stockholders. Another feature may be the separation between professional managers, who are agents of shareholders, and institutional investors, who are agents of investors. This feature can also be referred as to the conflict between two powers of ‘corporate-manager agents’ and ‘moneymanager agents’.
In the paper, the writer has shed light on the positive and negative roles of shareholder activists under the revision of the Korea Capital Market Act and examined ways to protect domestic companies from the negative aspects of the shareholder activists.

#기관투자자 #헤지펀드 #주주행동주의 #이리떼 행동주의 #스튜어드십 코드 #institutional investor #hedge fund #shareholder activism #wolf pack activism #stewardship code

본문·목차

DBpia Pick! 추천 자료

함께 본 자료

저자 정보

최근 본 자료 전체보기

UCI(KEPA) : I410-ECN-0101-2020-366-000339325

배경 및 목적
대상 및 방법론
분석 및 수행
결과 및 의의

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	원문	원문 PDF 파일
AI 학습용 데이터	원문 + 메타 (기본/상세)	원문 PDF 파일 및 서지정보 CSV
대량 구매용 데이터	B2B 구독 방식	특정 자료 한정으로 원문 접근 권한 부여
대량 구매용 데이터	URL 전달 방식	바로 PDF 뷰어를 열람할 수 있는 URL 제공

구분	그룹	데이터 항목
AI 학습용 데이터	기본 메타	발행기관명, 간행물명, 권호명, 권(vol), 호(issue), 통권, 발행연도, 발행월, 논문명, 저자명, 시작페이지, 종료페이지, 전체페이지, 상세페이지URL
상세 메타 데이터	발행기관 메타	발행기관 이명, 영문명, 창립연도, 홈페이지URL, 발행기관 소개
	간행물 메타	부제목, 간행물 유형, ISSN, ISBN, 최초발행연도, 폐간연도, 간행빈도, 발행주기, 등재사항, 이용수, 피인용수, 권호수, 논문수, 표지이미지
	논문 메타	작성 언어, 부제목, 대등제목, 목차, 키워드, 초록, 이미지, 참고문헌, 이용수, 피인용수, 논문활용도, DBpia통합주제분류, KDC분류, DDC분류, 한국연구재단분류, UCI, DOI
	저자 메타	소속기관, 소속부서, 직급, 연구분야, 연구키워드, 이용수, 피인용수, 저자 논문활용도

구분	그룹	데이터 항목
※ 결합형/맞춤형 메타 데이터는 신청 내용에 따라 다양하게 제공 가능
이용순위 정보	주제분야별 많이 이용된 논문	“인문학”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	이용기관별 많이 이용된 논문	“중고등학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	세부기관별 많이 이용된 논문	“서울대학교”에서 많이 이용된 논문 TOP100
	키워드별 많이 이용된 논문	“Chat GPT”에서 많이 이용된 논문 TOP100
키워드 정보	많이 이용된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 이용된 키워드
	많이 발행된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 발행된 키워드
	많이 검색된 키워드	특정기간/분야/저널 내 많이 검색된 키워드
	연구 트렌드 키워드	특정 키워드 연관 연구동향 분석 데이터 키워드

논문 기본 정보

초록·키워드

참고문헌

AI가 분석한 연구 핵심

이 논문의 한줄 요약

이 논문의 연구방법

본문·목차

DBpia Pick! 추천 자료

함께 본 자료

저자 정보

최근 본 자료 전체보기

피인용 자료 DBpia에 구축된 참고문헌을기준으로 집계되어, 타 사이트의피인용 수와 다를 수 있습니다.

댓글(0)

피인용 자료