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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
장승현 윤평식 (충남대학교)
저널정보
충남대학교 경영경제연구소 경영경제연구 경영경제연구 제42권 제2호
발행연도
2020.5
수록면
1 - 26 (26page)

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2013년 8월 29일부로 분리형 사모 신주인수권부사채의 발행이 전면 금지됨에 따라 제3자에게 콜옵션을 부여하는 새로운 형태의 콜옵션 전환사채가 등장하였다. 이후 콜옵션 전환사채의 발행이 급격하게 증가하고 시장은 콜옵션 전환사채를 분리형 사모 BW가 진화한 형태로 이해하여 우려가 커지고 있지만 감독당국은 이를 방관하고 있다. 윤평식(2020b)이 공시효과를 분석한 것과 달리, 본 연구는 콜옵션 전환사채의 문제점을 분석하는 하나의 방법으로 이익조정 여부를 분석한다. 이를 위해 2013년 10월 31일부터 2017년 12월말까지 발행된 사모 전환사채 1,015건을 대상으로 콜옵션 전환사채(226건) 발행기업이 표준형 전환사채(789건) 발행기업에 비하여 최대주주의 이익을 극대화하기 위하여 상대적으로 이익을 많이 조정하는지 분석한다. 분석 결과, 콜옵션 전환사채 발행기업은 표준형 전환사채 발행기업에 비해 발행 전년도와 발행연도에는 이익조정을 하지 않지만, 발행 차년도(t+1)에는 재량적 발생액과 실제이익조정액 모두를 이용하여 이익조정을 유의적으로 적게 하는 것으로 나타난다. 이는 콜옵션 전환사채의 경우 전환이 유리한 경우에만 콜옵션을 양도받아 절대 손해보는 경우가 발생하지 않으므로 일단 주가를 하락시켜 리픽싱이 이루어지면 차후에 주가 상승을 유도하여 더 큰 이익을 얻으려는 시도로 해석된다.
#콜옵션 전환사채 #이익조정 #재량적 발생액 #실제이익조정 #리픽싱 #Callable Convertible Bond #Earing Management #Discretionary Accruals #Real Earnings Management #Refixing Clause

목차

요약
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 선행연구
Ⅲ. 표본구성 및 연구방법
Ⅳ. 실증결과
Ⅴ. 결론
참고문헌
Abstract

참고문헌 (29)

참고문헌 신청
강대섭 / 2016 / 리픽싱조항과 반희석화조항의 효력에 관한 고찰 - 대법원 2014.9.4. 선고 2013다40858 판결 - / 법학연구 57(4):255~282 google schola 강선아 / 2010 / Consequences of Real Activity based Earnings Management: Evidence of Seasoned Equity Offering Firms in Korea / 경영학연구 39(3):595~632 google schola 강준구 / 2003 / 국내기업 자본조달정책의 효율성에 관한 실증연구 : 기업집단의 사모주식발행과 기업가치 / 재무연구 16(1):69~113 dbpia 강효석 / 1998 / 유상증자시 주식의 발행가격이 주주의 부에 미치는 영향 / 경영학연구 18(1):99~127 dbpia 김석봉 / 2014 / 유상증자의 방식과 주간사 계약의 형태에 대한 연구 / 재무연구 27(1):1~44 dbpia

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