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자본시장에서 투자자들은 회계정보를 이용하여 기업의 미래이익을 예측하며, 예측된미래이익 정보는 현재 주가에 반영된다. 유용한 회계정보는 미래이익을 예측하는 과정에서불확실성을 줄여 주어 현재 주가에 미래의 순이익 정보가 적절히 반영되게 한다. 따라서유용성이 높은 회계정보는 미래이익에 대한 주가 정보성이 높게 나타난다. 본 연구는 기업수명주기에 따라 회계정보의 유용성에 차이가 있는지 분석하고자 한다. 기업수명주기별로회계정보가 기업의 미래이익을 예측하는 데에 불확실성에 차이가 있다면 그 기업의 미래이익에 대한 주가 정보성도 기업수명주기에 따라 차이가 나타날 것이다. 따라서 본 연구에서는 기업이 안정되어 있는 성숙기의 기업들이 다른 기업수명주기의 기업들보다 미래이익에대한 주가 정보성이 높을 것으로 예상하였다. 실증 분석 결과, 성숙기에 있는 기업은 다른기업수명주기에 있는 기업보다 미래이익반응계수(이하 FERC: future earnings response coefficient)가 유의적으로 높아서, 성숙기에 있는 기업의 회계정보의 유용성이 높은 것으로 나타났다. 또한 기업들의 주가 정보성을 기업수명주기별로 비교한 결과, 도입기 기업의FERC가 다른 기업수명주기의 기업의 FERC보다 유의하게 낮았다. 성숙기에 회계정보의유용성이 높은 이유는 이익의 지속가능성이 높고 미래 예측에 있어 불확실성이 낮은 반면, 도입기의 기업들은 반대의 속성을 가지고 있기 때문으로 유용성이 낮은 것으로 생각된다. 본 연구는 회계정보의 유용성이 기업수명주기별로 차이가 있다는 것을 확인하였다는 점에서 공헌점이 있다. 이러한 기업수명주기는 현금흐름표에서 제공되는 현금흐름 패턴을 사용하여 식별하였기 때문에, 투자자들이 용이하게 접근할 수 있는 정보라는 면에서 실무적으로 편리한 방법이라고 할 수 있다.
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참고문헌 (39)
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Anthony, J. / 1992 / Association between accounting performance measures and stock prices / Journal of Accounting and Economics 15(2-3):203~227
백상미 / 2011 / 기업수명주기와 실제이익조정 / 경영교육연구 26(6):441~470
Barclay, M. / 2005 / The capital structure puzzle : The evidence revisited / Journal of Applied Corporate Finance 17(1):8~17
Black, E / 1998 / Life-cycle impacts on the incremental value-relevance of earnings and cash flow measures / Journal of Financial Statement Analysis 4(1):40~56
Choi, J. -H. / 2011 / Do management EPS forecasts allow returns to reflect future earnings? Implications for the continuation of management’s quarterly earnings guidance / Review of Accounting Studies 16:143~182
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Choi, J. -H. / 2011 / Do management EPS forecasts allow returns to reflect future earnings? Implications for the continuation of management’s quarterly earnings guidance / Review of Accounting Studies 16:143~182
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