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회계감리 관련 기존연구는 감리지적 발표시점의 bad news가 주가에 어떠한 영향을 미치는지, 이익조작과 어떤 관련성이 있는지, 혹은 이익조작과 재무변수간의 관련성 등에 한정되었다. 하지만 본 연구는 증권선물위원회의 감리지적을 받은 회사측 감리조치결과 발표가 주가에 어떠한 영향을 미치는지, 그리고 회사측 감리조치내용 중 어느 감리조치가 주가에 가장 유의한 변수인지를 분석하였다는데 기존연구와 차별화된다. 본 연구의 중요분석결과는 다음과 같다. 첫째, 감리지적발표는 큰 폭의 주가하락으로 시장에서 bad news로 인식되고 있다. 둘째, 감리조치결과와 초과수익률과의 관계를 비교하여 보면 음(-)의 관련성이 있으며 임원해임권고와 감사인지정이 시장에 유의하게 반응하는 변수이다. 셋째, 회계감리조치 결과 발표일 이후 회사측 감리조치결과는 코스닥시장이 유가증권시장보다 민감한 반응을 보였다. 넷째, 회사측 감리조치결과를 중징계와 경징계로 분류한 결과 두 집단간 초과수익률은 차이를 보였으며, 그 중 중징계가 더욱 더 하락하였다. 증권선물위원회 감리조치결과의 실효성에 관한 본 연구는 감리조치결과인 제재조치 유형별 주가반응을 검증하였다는데 그 의의가 있다. 그러나 본 연구기간 동안 표본기업의 감리조치결과에 대한 제재조치의 일관성 결여 등의 문제로 해석에 유의할 필요가 있다. 후속연구로 감리지적기업의 정보비대칭의 감소로 인한 주가반응의 차이여부, 그리고 분식회계 자진 고백기업의 주가반응 연구가 필요하다.
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