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기업 경영환경은 산업혁명 이후 급속한 변화를 나타냈으며, 지식정보사회를 거치면서 IT(information technology)의 발전으로 크게 바뀌고 있다. 특히, 디지털시대의 출현으로 기업환경이 오프라인에서 온라인으로 변화함에 따라 하드웨어(hardware)에서 소프트웨어(software)로 움직이고 있다. 이는 기업이 소유하고 있는 자산의 형태도 그 중요성이 유형자산에서 무형자산으로 이동하고 있다는 것을 시사한다. 그러나 기업의 언어(language of business)라고 부르는 재무제표에서는 무형자산에 대한 정확한 측정을 할 수 없어 회계의 목적인 유용한 회계정보에 대한 비판을 받고 있는 것이 현실이다.
따라서 본 연구에서는 경제위기를 전·후로 비교하여 기업의 재무상태표에 인식된 무형자산이 Ohlson(1995)모형에서의 기업가치를 적절히 반영하고 있는지를 실증적으로 검증하는 한편, 무형자산을 세분화함으로써 상대적인 중요성을 구분하여 투자자에게 올바른 의사결정을 하는데 도움을 주고자 다음을 구체적으로 분석하고자 한다.
본 연구에서 실증분석을 위해 사용된 Ohlson(1995) 모형을 바탕으로 무형자산과 무형자산을 세분화한 회계정보의 기업가치 관련성 검정하는 한편, 경제위기 전·후 무형자산의 장부가액이 기업가치에 미치는 영향을 검정하기 위하여 경제위기 전(1989년∼1995년)과 경제위기 후(2001년∼2007년)로 나누어 두 기간의 절편과 기울기의 차이를 검정하기 위하여 더미변수(Dummy Variable)를 이용한 가변수 회귀모형을 활용하였다.
무형자산이 기업가치에 미치는 영향을 경제위기 전·후를 구분한 가변수회귀모형(dummy variable regression) 분석 결과, 무형자산을 세분화한 산업재산권과 개발비는 통계적으로 유의한 정(+)의 값이 나타났다. 이는 무형자산 정보와 무형자산의 세분화 정보가 자본시장에 유용한 정보로써 투자자의 올바른 의사결정에 도움을 줄 수 있는 것으로 나타났으며 그 관련성은 경제위기 전․후로 차이가 있는 것으로 나타났다.
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