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본 논문에서는 서브프라임발 글로벌 금융위기 기간 중 미국 금융시장에 대한 국내 금융시장의 동조현상 및 국내 각 금융시장 사이의 상호의존성에 어떤 변화가 있었는지 실증분석하였다. 구체적으로 VECM을 사용하여 공적분관계로 정의되는 금융시장 가격변수들 사이의 장기균형관계를, VAR로 변형된 VECM을 사용하여 단기적인 불균형상태에서 나타나는 이들 사이의 동태적인 관계를 파악하여 보았다.
분석결과, 금융위기 이전에 비해 위기 기간 중 미국 주가 추세의 변화가 국내 주가나 원 - 달러 환율의 추세에 미치는 영향이 더 커졌던 것으로 나타났다. 또한 미국 주식수익률 충격이 국내 금융시장 자산수익률에 미치는 영향 및 국내 주식수익률과 원화절상률 충격이 서로 상대방에게 미치는 영향 역시 위기 기간 중 증폭된 것으로 나타났다. 이와 관련하여 위기 기간 중 미국 주식수익률 변동이 국내 주식수익률 등에 미치는 인과관계 상의 경로가 더 복합적이 되고 뚜렷해졌던 것으로 확인되었다. 더불어 금융시장 자산수익률의 예측오차에 대한 분산분해분석을 통해서도 위기 기간 중 우리나라 금융시장 자산수익률의 외생성이 저하되고, 미국 주식수익률 충격의 영향이 확대되었음을 실증적으로 보여주는 결과를 얻을 수 있었다.
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