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본 연구는 한국 기업을 대상으로 신용등급이 자본구조에 영향을 미친다는 Kisgen(2006)의 신용등급-자본구조(CR-CS) 가설을 검정하였다. 나아가 신용등급변수가 상충관계모형에서도 유의한 가를 분석하였다. 분석기간은 1995～2005년이며, 금융위기 이전인 1997년까지를 전기, 1998년 이후를 후기로 구분하였다. 표본은 분석기간 동안 신용등급을 평가받은 전기 181개, 후기 514개의 총 695개 기업이다. 분석결과, 첫째, 전기에는 CR-CS 가설이 성립되지 않았으나, 후기에는 일관되게 유의적으로 지지되었다. 둘째, 한국금융시장의 특성으로 인해 변수는 부채비율변화에 유의한 음(-)의 영향을 미쳤으나, 변수는 유의하지 않았다. 셋째, 신용등급변수가 상충관계모형에서도 일관되게 유의한 음(-)의 계수값을 가졌다. 결론적으로, 한국에서도 신용등급이 자본구조를 결정하는 변수로 작용하였다. 또한 금융위기 기간 동안 이루어진 신용등급제도의 개선과 채권시장의 변화로 인해 한국 기업의 자본구조가 시장과 더욱 밀접하게 결정됨을 확인하였다.
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