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본 연구는 1998년 초부터 2003년 6월말까지 증권거래소의 전자공시시스템에 회계변경을 공시한 상장기업을 표본으로 하여, 단순투자자의 비율이 높은 기업에서의 회계이익변경에 대한 주가반응을 살펴보았다. 연구 결과, 단순투자자(naive investor)의 대용치로 사용된 개인소액투자자의 지분이 높은 기업에서 회계변경으로 인한 보고이익의 증가가 높을수록 양(+)의 주가반응이 존재함을 발견하였다. 이 결과는 실증회계이론에서 제시한 보고이익의 증가가 계약비용을 감소시키는 효과를 통제한 후에도 유의하였다. 반면, 전문투자자(sophisticated investor)의 대용치로 사용된 기관투자자 및 외국인투자자의 지분이 높은 기업에서는 회계변경으로 인한 이익증가에 유의적인 시장반응이 관찰되지 않았다. 본 연구의 결과는 한계투자자의 전문성에 따라 회계정보에 대한 주가반응이 상이할 수 있다는 확장된 기능적 고착가설(extended functional fixation hypothesis)을 지지하는 결과이다.
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