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논문 기본 정보

자료유형
학술저널
저자정보
WUMING (부산대학교 경영학과) 옥기율 (부산대학교)
저널정보
한국자료분석학회 Journal of The Korean Data Analysis Society Journal of The Korean Data Analysis Society 제18권 제6호
발행연도
2016.12
수록면
3,203 - 3,211 (9page)

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본 연구는 Campbell(1991)의 로그-선형 모형을 이용하여 미국 주식시장에서 예상하지 못한 시장 초과 수익률을 현금흐름 뉴스와 할인율 뉴스로 분해하고 횡단면 회귀분석으로 가격화 검증을 하여 주가 형성에 있어서 뉴스의 상대적 중요성을 검증하였다. 실증 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 벡터 자기회귀 모형의 내생변수를 적절하게 선정하여 뉴스를 분해한 결과, 현금흐름 뉴스와 할인율 뉴스 간 상관관계가 존재하지 않았다. 둘째, 미국의 시장 초과 수익률은 할인율 뉴스에 의하여 많이 연동한다는 것을 알 수 있다. 셋째, Campbell, Vuoteenaho(2004)처럼 단 한 번의 횡단면 회귀분석으로 뉴스의 가격화 검증 시 로그-선형 모형의 유용성을 확인할 수 없었다. 이는 장기간의 시장 변화를 전혀 고려하지 않은 방법론적 오류에서 발생하였을 수 있다. 마지막으로, Fama, MacBeth(1973)의 방법을 사용하여도 뉴스의 프리미엄 값이 비유의적이기에 현재 미국 주식시장에서는 Campbell, Vuoteenaho(2004)의 추론이 적용되지 않는다는 것을 알 수 있다. 본 연구는 배당수익률이 크게 감소된 미국 주식시장에서 주가 형성에 있어 뉴스의 상대적 중요성을 분석하였다는 점에서 학술적 공헌이 있다.
#로그-선형 모형 #할인율 뉴스 #현금흐름 뉴스 #횡단면 회귀분석. #log-linear model #cash-flow news #discount-rate news #asset pricing test.

목차

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참고문헌 (15)

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Botshekan, M. / 2012 / Cash flow and discount rate risk in up and down markets : What is actually priced? / Journal of Financial and Quantitative Analysis 47:1279~1301 google schola Campbell, J. Y. / 1991 / A variance decomposition for stock returns / Economic Journal 101:157~179 google schola Campbell, J. Y. / 1993 / What moves the stock and bond markets?, A variance decomposition for long-term asset returns / Journal of Finance 48:3~37 google schola Campbell, J. Y. / 2010 / Growth or glamour? Fundamentals and systematic risk in stock returns / Review of Financial Studies 23:305~344 google schola Campbell, J. Y. / 1988 / The dividend-price ratio and expectations of future dividends and discount factors / Review of Financial Studies 1:195~228 google schola

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