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자료유형
학술저널
저자정보
정성훈 (대구가톨릭대학교) 심영수 (남서울대학교)
저널정보
국제차세대융합기술학회 차세대융합기술학회논문지 차세대융합기술학회논문지 제7권 제5호
발행연도
2023.5
수록면
841 - 847 (7page)
DOI
10.33097/JNCTA.2023.07.05.841

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본 연구의 목적은 오피스텔 개발에 따른 현금흐름 할인모형(DCF, Discounted Cash Flow)과 실물옵션(Real Option)비교를 통해 가치평가 결과의 차이가 얼마나 나타나는가와 2개의 모형 중에 어떠한 모형이 가치평가에 적합한지를 파악하는 것이다. 오피스텔 개발 사례는 서울 중구지역에 지하 5층 지상 14층 규모로 사업기간총 3년의 부지면적 2,815㎡, 576세대이다. 토지매입비는 416억원, 건축비용은 507억원, 대출 이자율 6%, 현가할인율은 3.72%였다. 자기자본비용을 구하기 위해서는 CAPM모형을 활용하였다. DCF법으로 사업 평가 결과, 사업성이 있는 것으로 나타났다. NPV로 계산하면, 218억원 이익이 발생하는 것으로 나타났다. 미래의 불확실성을 반영하는 실물옵션으로 사업 평가를 한 결과, 확장된 순현재가치(ENPV)는 263억원으로, 기존 순현재가치(NPV)의 이익이 더 많았다. 결과적으로 DCF법과 리얼옵션은 장단점이 있지만, 부동산과 같이 경기변동이 심한 업종은 변동성 변수를 통해 도출된 실물옵션이 더 사업성 분석에 적합함이 밝혀졌다.
#다중 실물옵션 #이항격자 모형 #투자 가치평가 #부동산 개발 사업 #이항모형 #Multiple Real Option #Binomial Lattice Model #Investment Valuation #Real Estate Development #Binomial model

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