성장기회와 차입금만기 선택에 관한 부채만기 이론의 실증연구

Q: 이 논문에서 정의한 성장기회란 무엇인가?

성장기회는 기업의 미래 투자 및 확장 가능성을 나타내는 개념이다. 특히 코스닥 시장에서 벤처기업은 높은 R&D 집약도와 지속적 성장을 지원하는 자본조달 행태를 통해 역동적 성장성을 보유하며, 이는 부채조달 의사결정에 중요한 영향을 미친다.

Q: 코스닥 기업의 성장기회가 차입금만기 구조에 어떤 영향을 미치는가?

연구 결과, 코스닥 벤처기업은 장기성장기회가 작을수록 장기차입금 의존도가 증가하고, 클수록 단기차입금 의존도가 증가하는 경향을 보인다. 비벤처기업은 단기성장기회가 높을수록 차입금을 통한 자금조달을 선호하며, 저성장 기업은 단기적 성장 잠재력이 높을 때 부채 차입을 선호한다.

주병철

doi:10.23839/kabe.2023.38.6.177

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자료유형: 학술저널

저자정보: 주병철 (원광대학교)

저널정보: 한국경영교육학회 경영교육연구 경영교육연구 제38권 제6호(통권 제142호)

발행연도: 2023.12

수록면: 177 - 199 (23page)

DOI: 10.23839/kabe.2023.38.6.177

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[연구목적] 본 연구의 목적은 부채만기 이론의 관점에서 성장기회와 차입금만기의 관계를 실증분석하고 장단기 성장기회가 차입금만기 결정 그리고 차입금만기구조에 미치는 영향 관계를 규명하는데 있다.
[연구방법] 연구대상기간은 2010년부터 2021년도까지이며 코스닥 시장에 등록된 벤처기업(289개)과 비벤처기업(450개)를 포함한 739개 기업을 대상으로 선정하였다. 실증분석에서는 OLS모형과 고정효과모형 그리고 확률효과모형을 모두 분석하였으며, 하우스만 검정(Hausman test)에서 채택된 고정효과모형 결과를 제시하였다.
[연구결과] 총차입금의존도는 단기성장기회의 영향을 받으며 벤처기업과 비벤처기업 간에 차이가 존재한다. 하지만 저성장그룹에서 강한 양(＋)의 관계를 확인하였으며, 기업규모, 수익성, 자금부족, 유동성, 자산만기의 기업특성이 차입금만기구조에 유의미한 영향을 보였다. 반면, 장기차입금의존도는 벤처기업의 장기성장기회와 음(－)의 관계가 있고 저성장 비벤처기업에서 양(＋)의 관계가 있는 것을 발견하였다. 또한 단기차입금의존도는벤처기업과 비벤처기업의 저성장그룹에서 단기성장기회와 긍정적인 관계를 확인하였다.
[연구의 시사점] 이에 본 연구에서는 기존연구에서 상대적으로 간과되었던 코스닥 기업의 성장기회와 부채만기 간의 관계를 성장기회의 수준과 장단기 차입금으로 세분화하여 규명함으로써 이론적 검증과 실무적 시사점을 제공한다. 특히 벤처기업과 비벤처기업 그리고 고성장기업과 저성장기업의 부채만기 선택에 대한 의사결정에 중요한 정보가 될 것으로 기대된다.

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