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초록· 키워드
본 연구는 선행연구에 비해 광범위하고 정밀한 데이터를 바탕으로 코리아 디스카운트를 야기하는 요인으로 흔히 지목되어 온 주주권리와 주주환원율 등의 설명력을 평가하였다. 58개국을 대상으로 2001～2018년 데이터를 분석한 결과, 한국은 평균적으로 다른 나라에 비해 주주권리 점수가 낮지 않아서, 이 요인이 코리아 디스카운트의 원인이라는 가설의 전제는 지지되지 않았다. 대신 경제정책 등의 높은 불확실성이 코리아 디스카운트의 원인일 가능성이 제기되었다. 또한, 낮은 주주환원율이 코리아 디스카운트의 원인이라는 주장도 실증적 근거가 부족하였다. 한국 기업의 주주환원 규모는 다른 시장의 기업들에 비해 평균적으로 작지 않았으며, 58개국 중 주주환원율이 장기적으로 가장 크게 증가한 시장들의 평균 기업가치는 오히려 하락하였다. 한편, 한국 시장은 매매회전율이 58개국 중 최상위권인 3위였지만, 수익성과 성장성 등 기업 펀더멘탈이 기업가치에 반영되는 정도는 최하위권인 51위였으며, M/B 비율의 미래 기업성장률 예측력 또한 한국 시장이 타 시장에 비해 유의적으로 낮았다. 이는 한국 시장이 높은 단기투자문화로 인해 기업의 장기 성장성이 주가에 충분히 반영되지 않아 기업 가치가 낮게 형성되고 있을 가능성을 시사한다.
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목차
- Abstract
- 요약
- 1. 서론
- 2. 선행 연구
- 3. 표본 구축 및 주요 변수
- 4. 실증분석 결과
- 5. 결어: 연구의 한계 및 코리아 디스카운트 논의의 맹점
- References
참고문헌
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