Heston(1993) 모형을 이용한 옵션 내재변동성의 미래 변동성 예측

김솔

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자료유형: 학술저널

저자정보: 김솔 (한국외국어대학교)

저널정보: 예금보험공사 금융안정연구 금융안정연구 제11권 제1호

발행연도: 2010.6

수록면: 1 - 25 (25page)

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본 논문에서는 KOSPI 200 옵션 시장으로부터 도출된 내재변동성과 기초 자산의 과거 자료를 이용한 역사적 변동성을 이용하여 KOSPI 200 지수의 미래 실현변동성에 대한 예측력을 검증한다. 옵션 시장의 내재변동성을 추정하기 위하여 확률 변동성을 고려한 Heston(1993) 모형과 Black-Scholes(1973) 모형을 이용하였고 미래 실현변동성과 역사적 변동성 추정을 위하여 KOSPI 200 지수의 5분 간격 고빈도 자료를 이용하였다. 연구 결과 Heston(1993) 모형으로부터 추정한 옵션 내재변동성은 미래 실현변동성에 대하여 가장 우수한 예측력을 보여주었다. 또한 미래 실현변동성에 대하여 불편 추정치를 제공하였고 고빈도 자료를 이용한 역사적 변동성 뿐 아니라 Black-Scholes(1973) 모형으로부터 추정된 내재변동성의 예측 정보를 모두 담고 있는 정보 효율성을 지닌 예측치를 제공함을 알 수 있다.

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