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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 발행연도
- 2013
- 저작권
- 서울대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
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본 연구에서는 대차잔고비율이 높은 주식들이 그렇지 않은 주식들에 비하여 분기별 어닝 서프라이즈 실적 발표에 따라 더욱 민감한 주식수익률 변동을 보여주는지의 관계에 대해 분석해 보았다. 본 연구 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 어닝 서프라이즈 발생시 공시일 전 거래일에서 공시일 다음 거래일까지의 3거래일에서 초과수익률이 존재하지만, 대차잔고 비율이 높은 주식들이 그렇지 않은 주식들에 비하여 더 높은 초과수익률을 거두고 있는지는 알 수 없었다. 둘째, 어닝 서프라이즈 발생시 대차잔고는 유의미하게 감소하지 않았고, 대차잔고비율이 높은 주식과 그렇지 않은 주식간의 유의미한 차이도 없었다. 셋째, 어닝 서프라이즈 발생시 공시일 이후 2거래일부터 126거래일까지 약 6개월간의 수익률에서 유의미한 초과수익률이 발생하였으며 대차잔고비율이 높은 주식은 그렇지 않은 주식보다 유의미하게 초과수익률의 정도가 낮았다. 어닝 서프라이즈의 정도를 통제했을 때 대차잔고비율이 높은 주식은 그렇지 않은 주식보다 어닝 서프라이즈 발생시 3거래일간의 초과수익률이 더 높았다. 이는 숏 커버링으로 인하여 수익률의 오버슈팅이 발생한 것으로 보이며, 이후 2개월째부터 11개월까지 수익률의 역전현상이 발생하는 것이 확인되었다.
본 연구는 다음과 같은 한계점을 가지고 있다. 정확한 분석을 위해서는 누적공매도잔고가 필요하나 이에 관한 데이터는 제공되지 않는 관계로 대차잔고를 누적공매도잔고의 대용으로 사용하였다. 하지만 대차잔고는 반드시 공매거래를 위하여 주식을 빌리는 것이 아닐 수 있고 대차잔고의 증가가 누적공매도잔고의 증가로 반드시 이어진다고 볼 수는 없기 때문에 실제상황과 차이가 있을 수 있다. 또한 국내주식의 대차잔고는 시가총액 상위 기업들인 KOSPI 200 종목에 집중적으로 분포되어 있으며 대차거래 역시 외국인 투자자에 의해 대부분이 수행되고 있는 관계로 샘플의 숫자가 충분하지 않고 결과에 편이(bias)가 존재할 수 있다는 문제점이 존재한다.
본 연구는 다음과 같은 한계점을 가지고 있다. 정확한 분석을 위해서는 누적공매도잔고가 필요하나 이에 관한 데이터는 제공되지 않는 관계로 대차잔고를 누적공매도잔고의 대용으로 사용하였다. 하지만 대차잔고는 반드시 공매거래를 위하여 주식을 빌리는 것이 아닐 수 있고 대차잔고의 증가가 누적공매도잔고의 증가로 반드시 이어진다고 볼 수는 없기 때문에 실제상황과 차이가 있을 수 있다. 또한 국내주식의 대차잔고는 시가총액 상위 기업들인 KOSPI 200 종목에 집중적으로 분포되어 있으며 대차거래 역시 외국인 투자자에 의해 대부분이 수행되고 있는 관계로 샘플의 숫자가 충분하지 않고 결과에 편이(bias)가 존재할 수 있다는 문제점이 존재한다.
목차
- 제 1장 서론 ............................................................. 1제 1절 연구목표 ..................................................... 1제 2절 선행연구 ..................................................... 5제 2장 표본의 선정 및 변수 설정 ................................. 7제 1절 표본의 선정.................................................. 7제 2절 변수의 설정.................................................. 7제 3절 누적초과수익률 ............................................ 9제 3장 어닝 서프라이즈 발생시 대차잔고비율이 높은 주식의 수익률 분석 .............................................................. 12제 1절 실적발표일 전후의 주식 수익률 분석 ............... 12제 2절 실적발표일 전후의 일별 대차잔고 증감 분석 ..... 18제 3절 실적발표일 후 6개월간의 주식 수익률 분석 ...... 20제 4장 다른 연구들 ................................................. 24제 1절 어닝 쇼크 발생시 주식 수익률 분석 ................ 24제 2절 대형주식과 소형주식의 주식 수익률 분석 ........ 29제 5장 결론 ........................................................... 32참고 문헌 ............................................................. 34
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