KOSPI 200 옵션의 레버리지 효과에 대한 실증연구 :An empirical study of the leverage effect on the KOSPI 200 index

한보라

자료유형: 학위논문

저자정보: 한보라 (연세대학교, 연세대학교 교육대학원)

지도교수: 김정훈

발행연도: 2016

저작권: 연세대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.

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레버리지 효과란 주가가 떨어질 때 변동성은 증가한다는 주가 수익률과 변동성 사이의 관계를 의미한다. 본 논문에서 레버리지 효과의 가설을 검증하기 위해서 개별 주식과 KOSPI 200 지수의 수익률과 개별기업의 재무 레버리지를 이용하였다. 여기서 하락장에서의 강력한 레버리지 효과를 발견하였다. 물론 예외도 있지만, 상승장과 하락장에서의 변동성의 불균형이 나타남을 확인할 수 있었다. 또한, 레버리지효과는 시간이 지남에 따라서 감소한다는 사실과 부채의 장부가치 변화로 인한 레버리지 효과보다 수익률의 변화로 인한 효과가 더 크다는 사실을 실증연구를 통해 알 수 있었다. 따라서 레버리지 효과는 실제로 기업의 재무레버리지와는 직접적인 영향이 없는 하락장 효과로 볼 수 있다.

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