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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 이준희
- 발행연도
- 2017
- 저작권
- 숭실대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
이용수5
이 논문의 연구 히스토리 (2)
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본 연구는 블랙-숄즈 옵션가격결정모형을 대체한 모형들을 고찰함과 동시에 주성분분석을 활용하여 KOSPI200 지수옵션의 내재변동성 스큐 움직임을 결정하는 요인을 추출하고 각 요인을 기초자산인 KOSPI200 지수와의 상관관계 및 회귀분석을 통해 기초자산 변화에 따른 내재변동성 스큐의 움직임을 분석하였다. 분석결과 2개의 주성분으로 전체 움직임의 94.6%~99.8%를 설명 가능하며 주성분1은 평행이동(parallel shift)으로 주성분2는 기울기(slop 또는 tilt)의 움직임으로 해석 가능함을 확인하였다.
금융위기 이후 콜옵션과 풋옵션 모두 금융위기 이전보다 주성분1의 설명력이 확대된 반면 주성분2의 설명력이 축소되어 전체적으로 KOSPI200 지수 움직임에 따른 내재변동성 스큐의 평행이동 움직임의 특성이 강화되었으며 그 민감도는 콜옵션은 확대되고 풋옵션은 축소되는 구조적인 변화가 확인되었다. 이는 전체적으로 콜옵션의 경우에는 기울기를 의미하는 주성분2의 KOSPI200 지수와의 선형관계 약화로부터, 풋옵션은 주성분1의 가중치가 행사가격별로 비슷해지는 현상으로부터 야기되었다는 차이점을 발견할 수 있었다.
결과적으로 이를 종합하면 금융위기 이후에는 외부 상황이 변하여 주가가 움직일 때, 옵션의 가격이나 내재변동성은 행사가격과 관계없이 동일하게 영향을 받고 있음을 의미하며, 옵션투자자들은 행사가격별 옵션의 위험을 차별적으로 보고 있지 않음을 의미하는 것으로 판단된다.
이번 연구는 기존의 연구와 달리 금융위기를 포함한 장기간에 걸친 내재변동성 스큐정보를 복원하였고 내재변동성의 동적 움직임을 규명하였다는 점에서 차이점을 갖는다. 또한 시장모형(market model)의 방법론인 주성분분석을 활용함으로서 기존의 가격결정모형과 달리 비현실적 가정이나 복잡한 수학적 계산방법에 의존하지 않는바 실무적 편의성을 제공할 것으로 기대한다.
금융위기 이후 콜옵션과 풋옵션 모두 금융위기 이전보다 주성분1의 설명력이 확대된 반면 주성분2의 설명력이 축소되어 전체적으로 KOSPI200 지수 움직임에 따른 내재변동성 스큐의 평행이동 움직임의 특성이 강화되었으며 그 민감도는 콜옵션은 확대되고 풋옵션은 축소되는 구조적인 변화가 확인되었다. 이는 전체적으로 콜옵션의 경우에는 기울기를 의미하는 주성분2의 KOSPI200 지수와의 선형관계 약화로부터, 풋옵션은 주성분1의 가중치가 행사가격별로 비슷해지는 현상으로부터 야기되었다는 차이점을 발견할 수 있었다.
결과적으로 이를 종합하면 금융위기 이후에는 외부 상황이 변하여 주가가 움직일 때, 옵션의 가격이나 내재변동성은 행사가격과 관계없이 동일하게 영향을 받고 있음을 의미하며, 옵션투자자들은 행사가격별 옵션의 위험을 차별적으로 보고 있지 않음을 의미하는 것으로 판단된다.
이번 연구는 기존의 연구와 달리 금융위기를 포함한 장기간에 걸친 내재변동성 스큐정보를 복원하였고 내재변동성의 동적 움직임을 규명하였다는 점에서 차이점을 갖는다. 또한 시장모형(market model)의 방법론인 주성분분석을 활용함으로서 기존의 가격결정모형과 달리 비현실적 가정이나 복잡한 수학적 계산방법에 의존하지 않는바 실무적 편의성을 제공할 것으로 기대한다.
목차
국문초록 ⅵ영문초록 ⅷ제 1 장 서론 11.1 연구의 배경 11.2 연구의 목적 및 고려사항 21.3 연구의 구성 5제 2 장 옵션가격결정모형 고찰 62.1 블랙-숄즈모형 72.2 점프확산모형 82.3 확률변동성모형 92.4 국소변동성모형 122.4.1 확정국소변동성모형 132.4.2 확률국소변동성모형 142.5 시장모형 152.5.1 내재변동성 시장모형 162.5.2 내재변동성 움직임과 주성분분석 182.6 요약 및 시사점 19제 3 장 주성분분석 213.1 주성분분석의 정의와 활용 213.2 주성분분석에 대한 이론적 이해 223.3 주성분 수의 결정과 요인회전 24제 4 장 선행연구 274.1 해외 선행연구 274.2 국내 선행연구 304.3 선행연구와의 차이점 32제 5 장 연구자료 345.1 연구자료의 선정과 특성 345.2 연구자료의 기초통계량 36제 6 장 연구방법과 실증분석 416.1 주성분분석을 활용한 요인축소 및 해석 416.2 모형설정 456.3 주성분 가중치(weight)를 통한 내재변동성 스큐 분석 466.4 주성분별 기초자산과의 상관관계 및 회귀분석 506.5 Chow-검정을 활용한 강건성 검증 59제 7 장 만기 및 행사가격별 예측성과 비교 63제 8 장 연구의 결론 668.1 연구의 주요 결과 668.2 연구의 한계점 및 의의 68참고문헌 70부록 75
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