경영자 과신성향, 회계적 보수주의, 경영환경이 기업의 미래 경영성과에 미치는 영향 :(The) impact of managerial overconfidence, accounting conservatism, business environment on the corporate performance

박진희

학위논문

저자정보: 박진희 (중앙대학교, 중앙대학교 대학원)

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경영자 과신성향은 치열한 경쟁상황과 불확실한 경영 여건 하에서 기업이 성장하고 강건히 지탱할 수 있는 동력이 된다. 그러나 경영자의 과신성향은 구성원들의 다양한 의견을 수렴하지 않은 채 독단적으로 의사결정을 수행하거나 투자안에 대한 자신의 낙관적 편의로 기업성과를 하락시킬 위험도 가지고 있다. 본 연구는 상기의 경영자 과신성향에 따르는 위험성을 완화할 수 있는 변수로 회계적 보수주의에 주목했다. 불확실한 상황에서 손실은 즉시, 이익은 확실할 때까지 이연하여 인식하는 회계적 보수주의는 과신성향의 경영자가 지닐 수 있는 낙관적 편의에 따른 경영손실 위험을 감소시킬 수 있을 것으로 기대되기 때문이다.
본 연구는 경영자 과신성향과 회계적 보수주의가 결합시 기업의 경영성과에 미치는 영향을 기업이 직면할 수 위험한 경영환경에 집중하여 고찰하였다. 첫 번째 경영환경은 재무적 제약이 높은 상항, 두 번째 경영환경으로는 산업 내 경쟁구조가 심한 상황으로 살펴보았다. 경영자 과신성향은 Schrand and Zechman(2012)의 매출액 성장 대비 높은 자산 확장으로 측정하였고, 회계적 보수주의는 Khan and Watts(2009)의 보수주의 측정치인 C_Score와 Givoly and Hayn(2000)의 비영업발생액을 이용하였다. 2007년부터 2015년까지 KOSPI 및 KOSDAQ 상장기업을 대상으로 분석한 결과 경영자 과신성향과 회계적 보수주의의 결합효과는 기업의 미래 경영성과와 양(+)의 관계가 도출되어 과신성향의 CEO가 경영하는 기업이 회계적 보수주의를 적용할 경우 기업의 미래 경영성과는 증가함을 보여주었다. 기업의 재정적 제약이 높은 상황, 산업 내 경쟁구조가 치열해질 수 있는 상황에서도 결과는 동일하게 산출되었다.
본 연구는 경영자 과도확신성향과 회계적 보수주의의 결합이 경영성과에 어떠한 영향을 미치는지 살펴봄으로써 경영자 과도확신과 관련한 국내 연구에 새로운 방향을 제시하였다. 또한 대리인 문제를 완화하는 장치로서 회계적 보수주의가 기업이 직면할 수 있는 위험한 경영환경에서 기업가치를 증진할 수 있을지에 대해 최초로 검정하였다는 데에 의의가 있다.

Managerial overconfidence is a driving force for a company to grow and sustain itself under fierce competition and uncertain business conditions. However, managers'' overconfidence also poses a risk of declining corporate performance through arbitrary decision-making without collecting various opinions of members or by their own optimistic convenience for investment proposals. This study focused on accounting conservatism as a variable that can mitigate the risks associated with managerial overconfidence.
Accounting conservatism, which recognizes losses immediately and deferring profits in uncertain circumstances, is expected to reduce the risk of management losses due to optimistic convenience that
overconfidence managers may have.
This study examined the effects of managerial overconfidence and accounting conservatism on the business performance of a company when combined, focusing on the risky business environment that companies may face. The first business environment is a situation with high financial constraints, and the second business environment is a situation where the competition structure within the industry is severe. Managerial overconfidence was measured by Schrand and Zechman (2012)''s higher asset expansion compared to sales growth, and accounting conservatism was measured by Khan and Watts (2009)''s measure of conservatism, C_Score, and non-operating accruals of Givoly and Hayn (2000). As a result of analyzing companies listed on the KOSPI and KOSDAQ from 2007 to 2015, the combined effect of managerial overconfidence and accounting conservatism is a positive relationship with the future management performance of the company. It has been shown that if a company applies accounting conservatism, its future business performance
increases. The results were the same even in situations where the financial constraints of companies are high and the competitive structure within the industry may become fierce.
This study presented a new direction for domestic research related to managerial overconfidence by examining how the combination of managerial overconfidence and accounting conservatism affects management performance. In addition, it is meaningful that it was the first to test whether accounting
conservatism as a device to alleviate the agent problem could improve corporate value in a dangerous business environment that companies may face.

#경영자 과신 #경영자 #과신성향 #회계적 보수주의 #보수주의 #경영성과 #경영환경 #산업 특성 #산업경쟁 #재무적제약

I. 연구배경 1
II. 이론적 배경 6
2.1 경영자 과신 6
2.2 회계적 보수주의 17
2.3 회계적 보수주의와 경영자 과신성향간 관계 26
III. 가설 설정 29
3.1 경영자의 과신성향과 경영성과 29
3.2 재무적 여력에 따른 경영자의 과신성향과 경영성과 33
3.3 산업의 특성에 따른 경영자의 과신성향과 경영성과 36
Ⅳ. 연구방법 40
4.1 변수측정 40
4.2 연구모형 48
4.3 표본 선정 51
Ⅴ. 실증분석결과 52
5.1 기술통계량 및 상관관계분석 52
5.2 가설검정결과 56
Ⅵ. 추가 분석 67
6.1 과신성향의 경영자 기업 측정치 67
6.2 경영성과의 측정치 85
Ⅶ. 결론 91
참고문헌 95
국문초록 110
Abstract 112

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