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논문 기본 정보
- 자료유형
- 학위논문
- 저자정보
- 지도교수
- 김문겸
- 발행연도
- 2021
- 저작권
- 숭실대학교 논문은 저작권에 의해 보호받습니다.
이용수35
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본 연구는 국내 중소기업의 M&A 성과에 있어서 전략적 투자자와 재무적 투자자가 미치는 영향의 차이를 분석하고자 하였다. 이를 위하여 먼저 2011년부터 2016년까지 국내 중소기업 175개의 M&A를 대상으로 M&A 전후 각 3년간의 ROE 변화를 종속변수로, 전략적 투자자와 재무적 투자자를 더미변수로 구분하고, 피인수기업의 M&A 전후 각 3년 간 M&A 성과 창출 요인들의 변화를 독립변수로 설정하여 회귀분석을 실시하였다. M&A 성과 창출 요인은 M&A를 통한 가치창출에 직접적으로 기여하는 직접 요인(수익성, 활동성, 안정성)과 기업의 경영 성과에 간접적으로 영향을 미침으로서 직접요인의 긍정적인 효과를 증폭시키는 간접 요인으로 구분하였다.
분석 결과 투자자 유형에 상관없이 중소기업의 ROE는 M&A 이후 감소하였으며, 재무적 투자자가 투자한 기업의 ROE가 전략적 투자자 M&A 기업 대비 더 크게 하락하였다. 또한 직접 요인에 대한 투자자 유형별 더미변수 간의 상호작용 효과 분석에서는 직접 요인 중 영업 수익성 요인만이 차이가 있는 것으로 나타나 전략적 투자자의 간접 요인인 시너지가 M&A 성과에 더 크게 영향을 미치는 것으로 확인되었다.
본 연구는 국내 비상장 중소기업을 대상으로 M&A 성과 여부를 확인하고 전략적 투자자와 재무적 투자자가 국내 중소기업의 M&A 성과에 미치는 영향을 살펴봄으로써 국내 중소기업 M&A 연구에 기여를 하였다는 점에서 의의가 있다.
분석 결과 투자자 유형에 상관없이 중소기업의 ROE는 M&A 이후 감소하였으며, 재무적 투자자가 투자한 기업의 ROE가 전략적 투자자 M&A 기업 대비 더 크게 하락하였다. 또한 직접 요인에 대한 투자자 유형별 더미변수 간의 상호작용 효과 분석에서는 직접 요인 중 영업 수익성 요인만이 차이가 있는 것으로 나타나 전략적 투자자의 간접 요인인 시너지가 M&A 성과에 더 크게 영향을 미치는 것으로 확인되었다.
본 연구는 국내 비상장 중소기업을 대상으로 M&A 성과 여부를 확인하고 전략적 투자자와 재무적 투자자가 국내 중소기업의 M&A 성과에 미치는 영향을 살펴봄으로써 국내 중소기업 M&A 연구에 기여를 하였다는 점에서 의의가 있다.
목차
제 1 장 서론 11.1 연구 배경 및 목적 11.2 연구 방법 및 구성 51.2.1 연구의 방법 51.2.2 연구의 구성 6제 2 장 M&A와 중소기업 82.1 기업의 인수와 합병 82.2 중소기업 M&A 112.3 재무적 투자자 162.4 투자자 유형에 따른 M&A 특성 19제 3 장 이론적 배경과 선행연구 233.1 이론적 배경 233.1.1 기업가치극대화 동기 233.1.1.1 경영전략적 동기 233.1.1.2 영업적 동기 253.1.1.3 재무적 동기 263.1.2 대리인 이론 283.2 선행연구 293.2.1 M&A 동기와 성과에 대한 선행 연구 303.2.2 M&A 투자자에 대한 선행 연구 333.2.3 중소기업 M&A에 대한 선행 연구 363.2.4 M&A와 대리인 이론 38제 4 장 연구 가설 및 모형 설정 434.1 M&A 가치 창출 동인과 효과의 측정 434.1.1 M&A 직접 가치 창출 요인 434.1.2 M&A 간접 가치 창출 요인 444.1.3 M&A 가치창출 효과의 측정 484.2 가설의 설정 524.2.1 가설의 설정 534.2.2 분석 모형 55제 5 장 실증분석 595.1 표본 595.2 표본의 기술통계량 625.3 분석결과 65제 6 장 결론 736.1 결론 736.2 본 연구의 공헌, 한계점 및 향후 연구방향 74참고문헌 78
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