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본 연구는 CD현물 및 국채선물자료를 이용하여 국채선물시장에서 CD현물시장의 가격하락위험에 대한 교차적인 헤지성과분석에 관한 실증연구를 실시하였다. 이를 위하여 Ederington(1979)의 최소 분산헤지모형과 이를 확장한 벡터오차수정모형을 도입하여 두 모형별 헤징성과를 비교분석하고자 하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다.
실증분석결과 CD현물시장의 가격하락에 대한 헤지성과를 분석한 결과 내표본기간(within sample period) 및 외표본기간(out of sample period) 모두 최소분산헤지모형에 의한 헤지성과가 벡터오차 수정모형의 헤지성과보다 상대적으로 높은 것은 것으로 나타났다. CD현물 보유에 따른 downside 위험을 헤지하는 방안으로 국채선물을 이용한 교차헤지를 고려해 볼 수 있는 것으로 나타났으나 기존 주가지수 현ㆍ선물 및 국채 현ㆍ선물시장의 직접헤지(direct hedge) 분석결과보다는 헤지성과가 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 CD 등 채권을 보유하고 있는 개인투자자 및 금융 기관들의 금리위험관리에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 보여진다.
실증분석결과 CD현물시장의 가격하락에 대한 헤지성과를 분석한 결과 내표본기간(within sample period) 및 외표본기간(out of sample period) 모두 최소분산헤지모형에 의한 헤지성과가 벡터오차 수정모형의 헤지성과보다 상대적으로 높은 것은 것으로 나타났다. CD현물 보유에 따른 downside 위험을 헤지하는 방안으로 국채선물을 이용한 교차헤지를 고려해 볼 수 있는 것으로 나타났으나 기존 주가지수 현ㆍ선물 및 국채 현ㆍ선물시장의 직접헤지(direct hedge) 분석결과보다는 헤지성과가 상대적으로 낮은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 CD 등 채권을 보유하고 있는 개인투자자 및 금융 기관들의 금리위험관리에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 보여진다.
목차
Ⅰ. 서론
Ⅱ. 분석자료 및 기초통계량분석
Ⅲ. 연구방법(Methodology)
Ⅳ. 실증분석결과
Ⅴ. 요약 및 결론
참고문헌
Abstract
참고문헌 (23)
참고문헌 신청
박영석 , 2002 , 이자율 위험의 교차헤징 효과에 관한 실증연구 , 금융연구 16 (2) : 1 ~ 29
이재하 , 2001 , KOSPI 200 선물을 이용한 헤지전략 , 증권학회지 28 : 379 ~ 417
이재하 , 2002 , 국채선물을 이용한 헤지전략 , 선물연구 (2) : 25 ~ 56
정진호 , 2002 , 국채선물을 이용한 적정 헤지비율 추정에 관한 연구 , Asia-Pacific Journal of Financial Studies 30 : 163 ~ 188
홍정효 , 2005 , CD선물시장의 헤지효율성 분석 : OLS모형과 VECM모형의 헤지성과 분석 중심으로 , 산업경제연구 18 (6) : 2879 ~ 2895
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