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본 연구는 한국거래소에 상장된 돈육선물(lean hog futures)시장의 돈육현물시장 가격변동 위험관리 수단으로 유용성을 지니고 있는지를 실증적으로 분석하였다. 이를 위하여 돈육 선물이 상장된 1998년 7월 21일부터 2010년 3월 22일까지 최근월물 돈육선물 선물과 현물시장자료를 사용하였다. 헤지모형으로는 정태적인 헤지모형인 최소분산헤지모형(minimum variance hedge model)과 동태적인 헤지모형인 시간변동 이변량 ECT(error correction term)-GARCH(generalized autoregressive conditional heteroskedastictiy) 모형을 사용하였으며 주요 실증분석결과는 다음과 같다.
첫째, 돈육현물시장과 돈육선물시장의 수준변수사이에 장기적인 균형관계 즉, 공적분관계가 존재하는 것으로 나타났다.
둘째, 최적 헤지비율 추정결과에 의하면 최소분산헤지모형의 헤지비율이 시간변동 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형의 헤지비율보다 상대적으로 높은 것으로 나타났다.
셋째, 헤지성과 분석결과, 내표본기간과 외표본기간 모두 최소분산헤지모형이 시간변동 ECT-GARCH(1,1)모형의 헤지성과보다 상대적으로 더 나은 것으로 나타났다.
넷째, 주별자료를 이용한 헤지성과분석결과에서도 최소분산헤지모형의 헤지성과가 시간변동 이변량 ECT-GARCH(1,1)모형보다 헤지성과가 더 높은 것으로 나타났다. 이러한 실증분석결과는 최근 돈육시장 투자자들의 투자전략 및 리스크관리전략 수립에 다소나마 기여를 할 수 있을 것으로 보여 진다.
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Benninga, S. / 1983 / Optimal Hedge in the Futures Market Under Price Uncertainty / Economics Letters 13 : 141 ~ 145
Berndt, E. K. / 1974 / Estimation and Inference in Nonlinear Structural Models / Journal of Economic and Social Measurement : 653 ~ 665
Bollerslev, T. / 1986 / Generalized Autoregressive Heteroskedasticy / Journal of Econometrics 31 : 307 ~ 327
Bollerslev, T. / 1988 / A Capital Asset Pricing Model with Time-Varying Covariances / Journal of Political Economy : 116 ~ 131
Brooks, C. / 2002 / Optimal Hedging and the Value of News / Journal of Business 75 : 333 ~ 352
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Brooks, C. / 2002 / Optimal Hedging and the Value of News / Journal of Business 75 : 333 ~ 352
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