KTB선물시장의 정보 비대칭성 연구

본 연구는 채권시가평가제도가 도입된 2000년 7월 1일부터 2006년 12월말까지 국채선물시장에서 비대칭적 정보전달메커니즘을 분석하기 위하여 최근월물 KTB 3년물 일별자료를 이용하였다. 이를 위하여 Nelson(1991)의 Exponential General Autoregression Conditional Heteroskedasticity (EGARCH) 모형을 확장한 ARMA(1,1)-EGARCH(1)-M 모형을 사용하였으며 주요 분석결과는 다음과 같다.
첫째, 국채선물시장 수준변수에서도 일반적으로 주식 및 외환 현물 및 선물시장 등 금융시계열에서 나타나는 단위근(unit root)현상이 존재하였으나, 1차 차분된 수익률자료에는 단위근이 존재하지 않는 안정적인 시계열로 나타났다.
둘째, 국채선물시장내에서 변동성의 비대칭적인 전이효과와 레버러지효과(leverage effect)가 존재하는 것으로 나타났다. 즉 국채선물가격은 국채선물시장에서 발생한 호재보다는 악재에 더 민감하게 반응하는 것으로 나타났다.
이러한 국채선물시장의 수익률 및 변동성 변동에 관한 분석결과는 이재득(2003), Bae and Karolyi(1994) 및 Tse(1999), Bekaert and Harvey(1997) 등의 국내외 선행연구와 일맥상통하는 것으로 나타났으며, 또한 채권시장내에서의 위험관리전략수립에 다소나마 도움을 줄 수 있을 것으로 사료된다.

#KTB선물 #정보의 비대칭성 #변동성 #EGARCH 모형 #KTB futures returns #asymmetric information spillovers #EGARCH

참고문헌 (25)

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1. [학술지(정기간행물)] - 이재득 / 2003 / 한국의 선물가격 변동성과 비대칭성 분석: GARCH, EGARCH, TARCH 분석 / 경제연구 21 (3) : 145 ~ 170

2. [학술지(정기간행물)] - 고봉찬 / 1997 / 주가와 거래량: 반비모수적 접근방법 / 재무연구 (13) : 1 ~ 35

3. [학술지(정기간행물)] - 옥기율 / 1997 / 주가변동성의 비대칭적 반응에 관한 실증적 연구 / 증권학회지 21 : 295 ~ 324

4. [학술지(정기간행물)] - 홍정효 / 2006 / 코스닥 현·선물시장간의 비대칭적 정보이전효과(Asymmetric Information Spillover Effects)에 관한 연구 / 대한경영학회지 19 (3) : 867 ~ 882

5. [학술지(정기간행물)] - 홍정효 / 2007 / 국채선물시장의 수익률, 거래량 및 미결제약정간의 동태적인 상호의존성에 관한 연구 / 대한경영학회지 20 (1) : 137 ~ 151

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